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金融中介演进 调查报告 金融创新作为金融中介发展的直接动因，对金融中介演进 的影响表现在一般性和差异性两方面。金融创新的发展也对其 风险管理水平提出了更高要求。 金融中介 金融创新 金融市场 互联网金融 发展经济学指出经济的增长需要创新因素发挥作用，推动 经济实现量性区间向质性区间的转换，具体到金融发展领域， 则强调金融创新的作用。金融创新对金融中介的演进不仅有一 般性的影响，还涉及差异性的影响。当然金融创新对于金融中 介的发展也存在风险，需理性看待其双重影响，并采取有效措 施维持金融体系的稳定。 一、金融中介与金融创新的界定 王广谦在《关于加强金融中介整体性研究的思考》一文 中，从宽窄不同的三个口径界定了金融中介：其中最宽泛的金 融中介界定为 “为资金供给者和需求者实现资金融通活动而提 供服务的金融机构、实现资金融通和其它金融活动的场所。对 于金融创新的界定，狭义的金融创新主要指金融业务和金融工 具的创新。本文主要从狭义的角度来讨论金融创新对金融中介 演进的影响。 第 1 页 共 6 页 二、金融创新影响金融中介演进的两个方面 金融创新影响金融中介的演进表现在一般性和差异性两方 面，一般性体现在金融创新对金融中介适应政府管制、规避运 营风险、降低交易成本、提高运作效率、金融工具创新、金融 服务多样等方面的影响，差异性影响则体现在金融创新对不同 金融中介机构及其与市场的差异性效应两方面。 （一）金融创新对金融中介的一般性影响 1.适应政府管制，规避运营风险。金融业务和工具的创 新，为金融中介规避政府管制和经营风险提供了条件。例如， 20 世纪 50 年代中后期，XX“Q”号条例的实施导致通货膨胀 率上升，一度高达 20%，银行为争取存款开始避开管制，在负 债业务方面进行创新，而 80 年代，拉美的债务危机和 XX 的储 贷危机爆发，货币互换、利率互换、期权交易等金融创新的先 后出现，对金融中介机构规避风险提供了有力武器。 2.降低交易成本，提高运作效率。乔治·本斯顿和小克里 弗德·史密斯在 1976 年发表的 《金融中介理论中的交易成 本》一文中，提出技术和消费者偏好变化将促使金融中介调整 产品，以降低交易成本。金融创新降低交易成本的方式通常是 借助电子信息技术，提高支付清算能力和速度，从而提高资金 周转速度和使用效率。 第 2 页 共 6 页 3.金融工具创新，金融服务多样。金融创新不断开发出新 的产品，极大丰富了金融工具体系，满足客户金融服务多样化 的需求。金融工具的创新可以说是名目繁多，如证券市场和保 险市场的货币市场共同基金、现金管理账户、证券信用交易账 户、资产证券化等，增加了金融中介机构的业务种类，拓宽了 金融中介机构的经营活动范围和发展空间。 （二）金融创新对金融中介的差异性影响 首先体现在金融创新对不同金融中介机构的差异性效应。 金融创新会使金融中介机构的一些传统业务转向金融市场，从 而导致某些金融中介机构业务的萎缩和另外一些金融中介机构 业务的扩张。比如，债券和票据市场上的工具创新又使得那些 原来依赖于银行贷款的公司获得了新的融资渠道，其结果是商 业银行等融资类金融机构的资产业务被削弱；证券化更被视为 融资类和保障类金融中介的一种 “灾难性创新”，证券化使得 介于资本市场和货币市场之间的金融工具大量增加。 其次体现在金融创新对金融中介机构和市场的差异性效 应。金融创新不断地为金融中介机构创造新的产品和服务，同 时也不断地将金融中介机构既有的产品和服务推向金融市场。 如风险投资公司最初為创新企业提供资金，一旦运作成功，就 会转向二板市场或创业板市场。但这并不意味着金融中介机构 的最终消亡。罗伯特·默顿和兹维·博迪提出，金融产品在金 第 3 页 共 6 页 融中介和金融市场之间的转移过程实际上呈现反复循环的状 态，并将其称为“金融创新螺旋”。如此动态地看金融体系的 结构演进，很容易发现，金融中介和市场的关系是互补性的， 而非竞争性的，金融创新使中介和市场之间形成一种动态交互 关系。 另外，金融创新作为一种非专利性创新，而且创新的成功 与否依赖于人们对创新产品的认