保险行业2024年投资策略分析报告：资产负债端循序渐进，延续复苏.pdf

[Table_Page] 投资策略报告|保险Ⅱ 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Grade] 保险行业2024 年投资策略 行业评级 买入 前次评级 买入 资负两端循序渐进，行业延续复苏之旅 报告日期 2023-11-24 [Table_Summary] [Table_PicQuote] 核心观点： 相对市场表现  监管政策频出，推动行业稳健经营。一是传统险预定利率下调，短期导 33% 致的需求前置正逐步消化，且下调后仍较其他竞品类有明显的优势，长 25% 期又能降低行业负债成本，利好行业；二是银保渠道降低手续费及佣金 17% 及“报行合一”，短期并不影响 24 年开门红销售，因目前产品报备以 9% 及网点签约合作已接近尾声，另外基于客户对于保险产品的需求，预计 0% 11/22 01/23 03/23 05/23 07/23 09/23 短期销售影响低于市场预期，最后中长期看降低手续费及佣金率有望 -8% 提升渠道价值率；三是强化人身险业务平稳健康发展推迟24 年业务预 保险Ⅱ 沪深300 售节奏，但并不影响保险产品需求，叠加23 年开门红预售受疫情和感 染高峰影响导致的低基数，因此24 年开门红有望保持稳定增长。 [Table_Author]  展望 24 年负债端，综合考虑需求和供给，我们认为政策略微影响增 速，但不改上行趋势。（1 ）从需求看，保险产品与竞品类产品存在“此 消彼长”的趋势，短期看竞品类产品收益率走低、保险产品刚兑优势、 附加服务优势等，有望推动储蓄类产品需求保持旺盛趋势；长期看风险 偏好降低下，居民资产结构调整的趋势，金融类资产占比提升，且风险 较低、长期稳健回报的保险产品将持续受益；（2 ）从供给看，个险人力 规模调整进入尾声，产能提升有望“以价补量”；银保渠道在高基数背 景下预计略微放缓，历史看银保渠道保费增速与政策、存款利率以及权 益市场挂钩，虽然政策降低手续费及佣金率，但考虑到银行存款利率下 调凸显保险产品收益率的相对优势，预计银保渠道保费增速放缓，但优 于市场预期。