海外化债借鉴及央地问题探究：新视角、多维度说化债.pdf

宏观专题 目 录 1 地方政府杠杆抬升快，显债可控、隐债积压1 2 海外政府化债路径选择与应对措施3 2.1 日本：三类措施弥补地方财力，夕张市实施财政重整计划3 2.2 美国：上级政府救助、增收节支与减记债务并举4 2.3 欧洲：“三架马车”共同应对欧债危机5 3 化债的短期与中长期思路，央地债务结构有望优化7 4 化债之后财政加力可期，货币协同性有望增强10 请务必阅读正文后的重要声明部分 宏观专题 图 目 录 图1 ：中国政府以及央地政府杠杆率走势2 图2 ：不同国家和经济体政府杠杆率走势2 图3 ：中国央地政府杠杆率与美国、日本、加拿大对比2 图4 ：IMF 对中国债务结构的估算2 图5 ：日本中央和地方政府杠杆率均在1990 年代抬升3 图6 ：日本北海道夕张市财政重建的具体措施3 图7 ：日本地方财政风险预警标准4 图8 ：高于预警标准的日本地方政府（公营企业）数量4 图9 ：美国政府的财权和事权主要集中在联邦政府5 图10 ：美国州和地方政府发行市政债规模变化5 图11 ：1970 年以来，美国由地方政府等造成的违约事件及金额5 图12 ：财政关系中联邦政府面临的三重困境5 图13 ：欧盟一般政府债务占GDP 比例变化6 图14 ：欧洲国家政府债务占GDP 比例（2012 年vs2022 年）6 图15 ：部分欧洲国家接受的财政援助构成7 图16 ：欧洲央行公开市场操作的历史7 图17 ：中央、地方财政收入比重变化9 图18 ：中央、地方财政支出比重变化9 图19 ：消费税占税收收入比重变化10 图20 ：2021 年后城投债发行量下降10 图21 ：我国广义财政赤字率（不包括隐性债务）走势11 表 目 录 表 1 ：7 月中央政治局会议后，财政、央行等多部门针对化解地方政府债务问题发声8 请务必阅读正文后的重要声明部分 宏观专题 7 月政治局会议提到“一揽子化债方案”，10 月份以来，各地特殊再融资债券进入密集 发行期，解决地方政府债务问题成为当前财政的一大