金融工程汇添富上证综合ETF投资价值分析，配置上证Beta.pdf

证券研究报告 内容目录 布局A 股市场晴雨表4 A 股市场晴雨表的修正4 经济复苏、盈利底部、估值低位，后市行情可期6 上证综指投资价值分析8 指数编制规则介绍8 偏大盘的全市场指数8 行业分布较为分散8 估值处于相对低位，盈利总体较为稳定9 持仓较为分散11 指数波动较小，近年来表现优于主要宽基指数11 汇添富上证综合ETF产品介绍 13 产品介绍13 抽样复制：在跟踪误差与流动性之间寻找平衡13 基金经理简介14 基金管理人简介16 总结 18 风险提示 19 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 证券研究报告 图表目录 图1：上证综指市值占比4 图2：上证综指成交额占比4 图3：上证综指修订前后波动率变化5 图4：上证综指板块分布变化6 图5：中国制造业PMI指数 （%）6 图6：GDP 当季同比 （%）6 图7：万得全A （非金融石油石化）归母净利润同比增速 7 图8：万得全A （非金融石油石化）ROE_TTM 7 图9：万得300除金融指数风险溢价7 图10：上证综指成分股权重与数量分布8 图11：上证综指成分股平均市值 （亿元）8 图12：上证综指中信一级行业分布情况9 图13：上证综指市盈率9 图14：上证综指市净率9 图15：上证综指历史市盈率 10 图16：上证综指历史市净率 10 图17：上证综指股息率 （%） 10 图18：上证综指净利润及增速 11 图19：上证综指营业收入及增速 11 图20：上证综指自2020 年以来净值走势 20231013） 12 图21：上证综指和上证综指修订前后的对比 20231031）12 图22：分层抽样法示意图 14 图23：汇添富上证综指A 20231013）15 表1：上证综指编制规则对比5 表2：上证综指基本信息及选样方法8 表3：上证综指前十大权重股11 表4：主要指数风险收益特征比较 20231013）11 表5：汇添富上证综合ETF （510980）基本信息 13 表6：吴振翔先生在管产品一览 14 表7：汇添富上证综指A 历年表现 （截 15 表8：汇添富基金在管非货币ETF 16 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 3 证券研究报告 布局 股市场晴雨表 A A 股市场晴雨表的修正 上证综指发布于1991年7 月，截至目前已经运行超过30 年，是目前A 股市场中 历史最悠久、认可度最高、使用最频繁的指数，被称为A 股市场的晴雨表。由于 该指数是沪市综合指数，相较于成分指数而言，对市场的覆盖率更高，代表性更 强。 如下图1所示，从市值占比来看，上证综指覆盖了A 股大部分市值，平均市值占 比超过60%，具备良好的市值代表性。具体而言，我们计算上证综指总市值滚动 20 日的均值与万得全A 总市值滚动20 日的均值的比例情况，可以看到，自2010