建筑行业11月万亿国债推动基建加速转暖，回调充分底部布局正当时.pdf

证券研究报告 内容目录 行情复盘：10月建筑板块跑输大盘4 基建投资迎来拐点，把握 “城市更新”新主线5 固投增速筑底，增量资金推动基建提速5 Q3行业营收稳健增长，业绩和现金流承压 7 万亿国债发行提振基建增长信心，板块回调充分建议积极布局9 重点推荐：德才股份、太极实业、中材国际11 德才股份：深耕青岛市场，开拓城市更新蓝海11 太极实业：被低估的高科技工程设计总包龙头12 中材国际：国际水泥工程龙头，三业并举焕新机13 投资建议 14 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 2 证券研究报告 图表目录 图1：10月SW建筑装饰指数走势 （单位：%）4 图2：年初至今SW建筑装饰指数走势 （单位：%）4 图3：9月1 日-9月27 日SW建筑细分板块涨跌幅 （单位：%）4 图4：年初至今SW建筑装饰三级行业涨跌幅 （单位：%）4 图5：固定资产投资完成额累计值及同比增速5 图6：固定资产投资完成额构成 （单位：%）5 图7：广义/狭义基建投资增速 （单位：%）5 图8：分领域基建投资增速 （单位：%）5 图9：专项债单月新增发行规模 （单位：亿元）6 图10：专项债发行和净新增专项债发行规模 （单位：亿元）6 图11：2021年以来月度重大项目开工投资额 （单位：亿元）6 图12：2022、2023年开工项目投资额累计同比增速6 图13：建筑业新签合同额累计值及增速 （单位：亿元，%） 7 图14：建筑业新签合同额单季值及增速 （单位：亿元，%） 7 图15：建筑板块单季度营收及增速 （单位：亿元，%） 7 图16：建筑板块单季度归母净利及增速 （单位：亿元，%） 7 图17：上市建企历年Q3毛利率变化 （单位：%）8 图18：上市建企分版块历年Q3毛利率变化 （单位：%）8 图19：上市建企历年Q3经营活动现金流净额 （单位：亿元）8 图20：上市建企历年Q3经营活动现金流入与流出 （单位：亿元）8 图21：4月至今建筑板块行情与重大国际会议召开节点的关系 （单位：%）9 图22：城中村改造市场规模及增速 （单位：亿元，%） 10 图23：部分城市2023年计划实施城中村改造和城市更新项目数 （单位：项） 10 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 3 证券研究报告 行情复盘：10月建筑板块跑输大盘 10月建筑板块跑输大盘。10月8 日-11月6 日申万建筑装饰指数下跌4.69%，同 时期上证指数下跌1.67%，建筑装饰指数跑输大盘3.02pct，在31个一级行业中 收益排名第26。2023年初开始，受 “中特估”和 “一带一路”行情带动，建筑板 块超额收益明显，而5月后建筑央企明显回调，基建稳增长增量政策不及预期， 专项债发行滞后，板块下行压力加剧，超额收益有所收窄。 图1：10月SW建筑装饰指数走势 （单位：%） 图2：年初至今SW建筑装饰指数走势 （单位：%） 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 资料来源：iFinD，国信证券经济研究所整理 “一带一路”峰会顺利召开，国际工程板块调整幅度较大。10月至今，建筑各细 分板块普遍下跌，园林工程 （-1.57%）、工程咨询服务 （-3.02%)由于前期回调相 对充