中美会面之后，重演2019年初反弹？.pdf

策略定期报告 2018 年以来中美元首沟通后资本市场的定价是相对积极的19 近十年来中美元首会晤(包括视频会晤)后资本市场的定价是相对积极的 20 近十年来中美元首会晤(包括视频会晤)后资本市场的定价是相对积极的 20 爱在深秋：当前A 股定价环境与2018 年底-2019 年初相似度较高21 10 月份出口数据不及预期，进口同比由负转正(万亿元) 23 10 月全球PMI 数据有所回缩23 10 月中国对全球主要经济体出口延续走弱24 10 月份进口数据回升超预期24 10 月CPI 数据不及预期24 10 月份PPI 数据延续走弱25 10 月份车市消费有所释放(辆) 25 10 月份新能源汽车销量再次突破新高(辆) 26 今年以来30 年期美债拍卖得标利率持续走高 27 CME 加息预期（11 月11 日更新）28 密歇根大学消费者预期指数持续下滑 28 欧元区PMI 进一步恶化 29 欧元区通胀回落30 表1： 本周热点概念 8 本报告版权属于安信证券股份有限公司，各项声明请参见报告尾页。 3 策略定期报告 本周上证指数上涨0.27%，沪指维持站上3000 点，两市成交额下降至8000 亿元级别。非常 明确的一点是：自10 月24 日市场底部以来，成长风格鲜明占优，TMT （尤其是传媒、电子） +医药成为最重要的行情抓手，科创 100 指数领涨 6.93%。从交易的层面来看，当前市场已 经大致明确超跌反弹的属性：对利多因素开始敏感，对利空因素钝化，若伴随着成交量持 续放大则市场底部向上将更为明确。 站在当前，关键时刻万亿国债的增发助力稳增长信心，本次中央金融工作会议着眼于防范 金融风险，市场广泛担忧的地产、地方债务问题得到了监管的积极回应。近期深圳国资委 对万科的表态意味着房地产领域的流动性压力在政府干预下或将缓解，经济金融体系的风 险得到控制，一系列举措打破经济螺旋式下降预期，使得 A 股市场初步进入分子端在可预 期政策效果有限但满足经济托底，分母端压力随着海外高利率转向下降预期而形成的有利 定价环境，我们依然维持并反复强调的四季度从“最后一跌”走向“爱在深秋”已经形成， 市场底向上的过程就是TMT+医药，指数最看好科创100 指数。 对于当前市场情绪层面，最为关注的是下周中美高层在旧金山 APEC 会议上的会面是否会引 发A 股的积极定价。11 月10 日晚间外交部发言人宣布，国家领导人将应邀赴美国举行中美 元首会晤同时出席亚太经合组织第三十次领导人非正式会议。我们认为：对于本次中美高 层会晤，但是自 2018 年以来中