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宏观经济 │宏观点评
1. 失业率上升到3.9%
1.1 失业率超预期上行
1.1.1 失业率
美国10 月失业率为3.9%，略高于预期，较上月上升0.1 个百分点，上月为3.8%，
预期3.8%，。失业率上升到2022 年1 月以来的最高点，失业率在疫情后的4 月上升
到14.7%的最高点，然后一路回落。
图表1：近3 年美国失业率(%) 图表2 ：美国历史失业率(%)
16 16
14 14
12 12
10 10
8 8
6 6
4 4
2 2
0 0
2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 1948-01 1965-07 1983-01 2000-07 2018-01
资料来源：W ind，国联证券研究所 资料来源：W ind，国联证券研究所
对比美联储 9 月公布的经济预期概要，美联储当时认为到 2023 年底失业率为
3.8%，当下的失业率还略高于这个预期了。从失业率的角度看，劳动力市场的减速是
基本符合预期的，或进一步加强市场认为美联储已完成加息的信心。
2 请务必阅读报告末页的重要声明
宏观经济 │宏观点评
图表3 ：FOMC 经济预期概要(SEP)中位数
变量 2023 2024 2025 长期
实际GDP 2.1% 1.5% 1.8% 1.8%
1.0% 1.1% 1.8% 1.8%
失业率 3.8% 4.1% 4.1% 4.0%
4.1% 4.5% 4.5% 4.0%
PCE通胀 3.3% 2.5% 2.2% 2.0%
3.2% 2.5% 2.1% 2.0%
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