零售药房行业2023三季报深度回顾.pdf

行业点评报告 正文目录 一、Q3 利空落地，行业数据已呈向好趋势4 二、门店扩张仍是增长核心驱动，圈地加速助力龙头集中度提升7 2.1 各地区发展不均衡，整合空间尚存7 2.2 门店拓展加速，新店次新店拉动增长9 三、门诊统筹持续推进，有利于处方流出+引流15 四、投资建议16 五、风险提示16 图表目录 图1：经历过6-7 月低点后，2023 年8 月-10 月零售药房单店销售额环比持续恢复（单位：元）4 图2：近期零售药房单店销售额恢复主要靠客流量（店均订单量）的回暖4 图3：零售药房上市公司三季度业绩一览5 图4：2020 年-2023 年9 月零售药房单季度营收5 图5：2020 年-2023 年9 月零售药房单季度营收yoy 5 图6：零售药房上市公司日均坪效对比（含税，元/平方米）5 图7：零售药房加盟业务收入yoy 6 图8：大参林不同品类收入占比6 图9：益丰药房不同品类收入占比6 图10：2020 年-2023 年9 月药房单季度归母净利6 图11：2020 年-2023 年9 月药房单季度归母净利yoy 6 图12：2020 年-2023 年9 月药房零售单季度毛利率情况7 图13：2020 年-2023 年9 月药房单季度净利率情况7 图14：2020 年-2023 年9 月药房销售费用率7 图15：2020 年-2023 年9 月药房管理费用率7 图16：截至2022 年各省份零售药店布局情况8 图17：各地区零售药房发展情况参差不齐（以广东为例）9 图18：广东各地区药房连锁化率变化趋势9 图19：零售药房上市公司门店总数：头部企业加速扩张10 图20：零售药房上市公司直营门店总数 10 敬请阅读末页的重要说明 2 行业点评报告 图21：零售药房上市公司各区域直营门店扩张情况（2021 vs 2023Q3 ，门店数）11 图22：零售药房上市公司加盟门店总数：近两年加盟发展有显著提速11 图23：益丰药房单季度新建门店情况 12 图24：大参林单季度新建门店情况12 图25：老百姓单季度新建门店情况13 图26：一心堂单季度新建门店情况13 图27：漱玉平民单季度新建门店情况 13 图28：漱玉平民单季度新建门店情况 14 图29：健之佳单季度新建门店情况14 图30：健之佳单季度新建门店情况14 图31：医保基金结余情况15 图32：零售药房盈利预测表16 敬请阅读末页的重要说明 3 fWfYiWnUUURYZX6MaO8OoMqQmOpMfQnMqReRrQpQaQmNnQuOnMwPvPsOsP 行业点评报告 一、Q3 利空落地，行业数据已呈向好趋势 受到高四类药社会性库存、医保改革、宏观经济压力等多方面因素，零售药房三 季度面临较大压力，预计排除基数影响未来将边际好转。 ◼ 行业数据已呈现向好趋势：根据中康披露的数据，7-9 月药店每日店均销售 额数据同比及相较于2023 年1-6 月均有明显下滑，其中客流因素（每日店 均订单量）占比较大。随着客流量的恢复，10 月延续了8、9 月以来的环比 修复态势，预计Q4 行业环境将边际好转。 图