非银金融行业券商三季报综述：三季度板块利润低于预期，龙头券商凸显业绩韧性.pdf

行业报告 │行业专题研究 正文目录 1. 盈利概览：23Q3 单季度利润同比降10%，环比降速27pct3 1.1 9M23 证券主营收入累计同比+7.3%，利润同比+6%，略低于预期 3 1.2 23Q3 单季度利润同比-10%，环比-27pct 4 1.3 23Q3 年化ROE 有所分化 6 2. 收费类业务：经纪业务下滑，IPO规模收缩8 2.1 经纪业务：交投热度下降、新发基金遇冷 8 2.2 投行业务：股权融资规模大幅收缩，债承规模同比上涨 9 2.3 资管业务：债基是规模增长主力军，权益基金规模下滑 11 3. 资本金业务：投资收益率分化，负债成本上行 13 3.1 资产端：投资规模较年初上升,信用资产规模略有下滑 13 3.2 负债端：负债成本有所上行 16 4. 投资建议：维持券商行业“强大于市”评级 16 5. 风险提示 17 图表目录 图表1： 9M23 券商板块各业务线收入、同比增速及主营收入占比（亿元） 3 图表2 ： 9M23 券商板块各业务线对主营收入增速贡献拆分3 图表3 ： 9M23 上市券商证券主营收入同比增速（按增速高到低排序） 3 图表4 ： 23Q3 单季券商板块各业务线收入、同比增速及主营收入占比（亿元）..5 图表5 ： 23Q3 单季券商板块各业务线对主营收入增速贡献拆分 5 图表6 ： 23Q3 单季上市券商证券主营收入同比增速（按增速高到低排序） 5 图表7 ： 23Q3 单季度板块利润环比下滑27%，同比下滑10% 5 图表8 ： 23Q3 东财利润环比下滑10%，同比下滑8% 5 图表9 ： 23Q3 年化ROE 显著分化6 图表10： 上市券商23Q3 年化ROE 前20 名及对应利润、同比增速6 图表11： 上市券商23Q3 年化ROE 后24 名及对应利润、同比增速 7 图表12： 23Q3 日均股基成交9170 亿，同比-9.1%/环比-18% 8 图表13： 23Q3 新发偏股基金678 亿份，同比-59% 8 图表14： 9M23 经纪业务净收入前20 名上市券商及同比增速、经纪收入占比 ...8 图表15： 23Q3 单季度 IPO规模1140 亿，同比-36% 9 图表16： 23Q3 单季度再融资规模2065 亿，同比-43% 9 图表17： TOP9 证券公司9M23 股权主承销规模、同比增速、市占率 10 图表18： 9M23 投行业务净收入前19 名上市券商及同比增速、投行收入占比 .. 10 图表19： 三季度末非货基15.8 万亿元，其中债基/权益基金8.5/ 6.6 万亿元. 11 图表20 ： 股混公募、非货公募基金规模（1Q23-3Q23） 11 图表21 ： 9M23 资管业务净收入前20 名上市券商及同比增速、资管收入占比 .. 12 图表22 ： 9M23 资管业务净收入前20 名上市券商及同比增速、资管收入占比 .. 12 图表23 ： 9M23 净投资收入前20 名上市券商及同比增速、投资收入占比 13 图表24 ： 9M23 投资规模前20 名上市券商及投资收益率、经营杠杆 14 图表25 ： 2023 年9 月末市场两融余额1.59 万亿，较年初上升3% 15 图表26 ： 9M23 信用资产前20 名上市券商及其信用资产结构、较年初增速 15 图表27 ： 9M23 有息负债前20 名上市券商及负债成本、经营杠杆 16 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业报告 │行业专题研究 1. 盈利概览：23Q3 单季度利润同比降10%，环比降速27pct 1.1 9M23 证券主营收入累计同比+7.3%，利润同比+6%，略低于预期 由于上市券商营业收入中还包含大宗商品贸易业务、政府补助等，因此在衡量