计算机行业2024年度策略：大地回春，百花齐放.pptx

核心观点22023年行情回顾2023年整体行情波动较大，机构持仓进入超配状态，行业估值分位数均同比上行。主因是新一轮智能化和数据要素大浪潮下，市场对远期产 业趋势更加乐观，但对短期景气度则持谨慎态度。2023年下半年行业景气度已有回暖迹象，我们认为对明年计算机行业整体需求应更乐观。2024年四大产业主线机遇展望我们认为信创和算力是业绩贡献主要力量。信创侧，2024年将以行业信创为重点，以硬件为抓手，华为产业链市占率有望持续提升。算力侧， 在海外芯片采购的不确定性加剧的影响下，重点关注国产AI算力相关企业。大模型和AI应用可继续关注落地应用。大模型端重点关注多模态大模型的迭代。应用端重点关注AI Agent爆发带来的投资机遇。2024年有 望成为AI大模型行业应用商业化落地元年，我们优先看好AI+办公、AI+教育行业应用的规模化落地进度。数据要素大浪潮刚刚启动，预计明年或成为政策密集落地期。国家数据局挂牌成立，持续关注数据局制定的顶层规划，运营权之争或将向下 游开拓者倾斜，数商助力数据资源入表。2024年各细分赛道机遇展望我们认为高景气度将维持的方向预计为智能汽车、工业软件。边际变化最大的方向或是医疗IT、密码安全、政务IT，变化前提是下游付费能力逐步增强。推荐标的：信创和算力：中科曙光、神州数码。大模型和AI应用：科大讯飞、金山办公。数据要素和政务IT：太极股份。高景气方向：德赛西威。边际变化较大方向：创业慧康、三未信安。 2024年计算机行业推荐组合033推 荐 组 合证券简称算力：中科曙光1）海光4号CPU有望凭借性价比带动公司信创服务器在行业客户的出货；2）深算二号DCU已商业化应用，有望带动公司在政府及行业客户中的AI算力服务器的增长；3）公司打造了全国首个一体化算力交易调度平台，有望受益于全国算力建设浪潮。算力：神州数码公司近期中标多项AI算力大单，有望在需求旺盛的背景下实现昇腾服务器出货的高增，带动业绩超预期。AI：科大讯飞1）星火大模型持续迭代，24年有望全面对标GPT-4；2）携手华为打造自主可控算力底座，星火训推一体机有望打开G、B端市场；3）AI+行业应用产品矩阵持续扩充，公司营收结构及盈利能力有望持续提升。AI：金山办公1）双订阅转型顺利推进，2024年若信创节奏恢复则机构授权业务有望改善；2）WPS AI商业化在即，有望带动C端付费率与 APRU提升。信创和数据要素：太极股份1）数据上云持续提速，各地政务云有序开展；2）以云为基，数据要素业务未来可期；3）政策催化，核心资产赋能信创体系智能汽车：德赛西威随着问界新M7销量超预期，公司智能驾驶业务有望受益于国内城市NOA功能的持续推广落地保持高增，与此同时公司中低算力平台产品明 后年量产有望进一步提升公司在智驾域控领域的渗透率。医疗IT：创业慧康1）医疗IT行业复苏，“以评促建“持续推动，带动医院信息化建设需求；2）新产品周期：Hi-HIS产品助力医疗集团一体化建设，进入快速 交付期；3）新客户周期：与飞利浦在股权和产品上的深化合作有望给公司带来增量客户资源。安全：三未信安1）商用密码板块24年有望受益于信创推进景气度提升；2）公司云密码与物联网芯片业务保持高速增长，为公司带来α；3）23年收购江南 科友，24年实现全年并表，进一步增厚公司利润。盈 利 预 测营收（亿元）归母净利润（亿元）PE证券简称2023E2024E2025E2023E2024E2025E2023E2024E2025E中科曙光147.96169.59197.4618.8023.3928.3130.7424.7020.41神州数码1170.571188.651217.2412.3614.9118.0917.1914.2511.74科大讯飞211.93277.39362.3213.3320.1931.1282.3654.3635.27金山办公48.5264.5084.9914.7720.3827.53104.1975.5155.90太极股份120.25137.54156.855.085.899.1635.9531.0319.94德赛西威201.38263.99337.1615.2522.1928.5542.9029.4822.92创业慧康17.0821.7028.081.914.086.4262.6929.3518.65三未信安4.755.927.371.321.712.2143.3933.3725.87资料来源：wind，浙商证券研究所。盈利预测来自浙商证券研究所，数据截止到2023年11月12日。 风险提示4数据要素数据要素市场政策推进不及预期技术更迭不达预期信创信创招标进度不及预期信创产业链各公司研发投入的结果不及预期华为产业链技术发展不及预期终端设备数量提升不及预期渗透率不及预期