食品饮料行业大众品2024年年度策略：渐进式回暖仍是主旋律，紧握四大投资主线.pptx

大众品24年年度策略：渐进式回暖仍是主旋律，紧握四大主线;2023年板块 复盘;;;;行情表现：软饮料前三季度跑赢沪深300，其他子板块跑输;2024年行业 机会挖掘;基本面视角-零食板块：业绩表现优异，渠道变革带来新机遇;投资视角-零食板块：渠道变革红利仍存，应积极布局;;投资视角-乳品板块：本轮原奶下行期，龙头乳企更重视盈利能力;;;;;;;1）23年经营业绩：23Q3业绩表现优秀，收入利润增速相比去年同期均提升明显。23年前三季度烘焙板块实现收入增速10.7%，增速同比提升4.25pct；实现归母净利 润8.8%的增长，增速同比提升28.65pct，是细分子板块中表现较好的子板块之一。23Q3实现收入增速10.4%，同比提升6.02pct；实现归母净利润增速10.0%，同比提升 28.1pct。烘焙板块业绩表现较好我们认为主要系终端场景的修复叠加成本的下行所致。 2）23年所处周期：冷冻烘焙仍处在成长红利期，烘焙原料板块???在成熟期，板块仍在持续修复当中。23年烘焙终端整体处在缓慢恢复当中，主要系：① 终端场景持 续修复，门店复开且终端需求提升；2）棕榈油价格同比持续下行，成本端改善明显，利润端有所修复。 3）24年展望：24年行业景气度有望提升，板块内存在结构性机会，应把握头部优质企业积极布局。我们认为当前烘焙行业24年仍处在持续修复和边际改善当中，且 面临以下几大机遇：1）冷冻烘焙行业下渠道外延带来的新机遇，主要集中在餐饮渠道；当前冷冻烘焙仍处在成长期，渠道从以往的流通和商超渠道为主的结构逐步 向餐饮渠道渗透，当前餐饮渠道仍存在广泛的空间，也是业内玩家的必争之地，能够有稳定的头部餐饮客户的订单，将对标的后续的业绩和成长起到保驾护航的作 用；2）烘焙原料的产品升级也将为行业带来新机遇；3）大单品的构建，如有下一个麻薯这样的网红级大单品出现，也将为企业提供新的机会。;;基本面视角-调味品：需求恢复不及预期，成本兑现周期拉长;;;1、市场认为：卤制品板块经历3年调整周期，估值已具备性价比，24年需求持续修复，叠加成本改善预期情况下，24年板块业绩有望改善。 2、我们与众不同的观点：23年卤制品板块重点市场需求受到影响，卤味连锁企业普遍面临同店修复放缓与成本改善周期拉长的问题，重重压力下，卤味连锁板块业 绩压力凸显。展望2024年，我们认为卤味连锁需重点关注3个维度：1）前期加速开店对营收贡献的增厚贡献能否体现；2）卤味旺季配合营销活动和新品推广带来的 门店收入修复机会；3）原材料走势及提价后带来的利润修复，截至2023年9月30日，鸭脖9月均价13.7元/公斤，同比下降14.0%，环比下降15.9%；鸭舌9月均价68.6元/ 公斤，同比下降13.3%，环比下降5.9%；鸭锁骨9月均价7.9元/公斤，同比下降10.8%，环比下降8.0%；鸭翅中9月均价14.1元/公斤，同比上涨2.2%，环比下降8.6%；鸭 掌9月均价26.9元/公斤，同比下降16.3%，环比下降7.0%。我们认为明年应重视低估值龙头业绩修复带来的机会，具体来看：①绝味食品：公司为卤制品板块龙头，短 期门店快速拓展、单店收入持续修复、原材料成本下降，24年业绩弹性可期；长期看公司管理能力优于同行，主业市占率有望持续提升，同时公司持续布局餐饮与连 锁赛道，未来有望打造第二增长曲线。②紫燕食品：公司为佐餐连锁卤味行业龙头，公司凭借优秀的供应链能力与产品力，在成熟市场持续下沉，新市场发力培育， 有望在餐桌卤味行业连锁化成长阶段加速布局，市占率仍有较大提升空间，公司长期空间广阔。作为龙头有望凭借优秀的产品品牌力，成熟的单店模型，相对全国 化的供应链布局，以及稳定的经销商团队率先抢占市场份额。;2024年选股 思路和推荐;大众品2024年投资散点图;大众品24年年度策略：渐进式回暖仍是主旋律，紧握四大主线;盐津铺子：多渠道发力驱动公司业绩持续增长，供应链优化提升盈利能力 公司依托渠道变革红利，积极进行品类和渠道的变革成效显著。电商渠道、零食量贩、定量流通渠道共同发力，驱动公司后续的持续增长；大单品铺设顺利，辣条、魔 芋、鹌鹑蛋均处在行业前列；同时聚焦和新品类后公司规模优势凸显，供应链优化下，盈利能力持续提升，继续重点推荐。 洽洽食品：终端需求回暖叠加成本下行，估值具备性价比 需求端持续修复，瓜子业务有望保持稳健增长；渠道下沉背景下坚果业务有望保持快速增长；得加成本端的持续改善，盈利能力有望持续修复。 劲仔食品：小鱼单品稳健增长，鹌鹑蛋作为第二成长曲线潜力巨大 大包装推进下，公司鱼类零食单品正在持续放量，第二成长曲线鹌鹑蛋表现优异，当前公司品牌势能销售势能仍在快速提升的强势期，渠道铺设顺利；叠加公司成本端持 续改善和产品结构优化后毛利率的进一步提升，盈利能力有望持