20231115-华安证券-盘古智能-301456-集中润滑系统稳固，切入液压系统“滩头堡”.pdfVIP

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2023-11-20 发布于重庆
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[Table_StockNameRptType] 盘古智能（301456）公司研究/公司深度集中润滑系统稳固，切入液压系统“滩头堡” 投资评级：买入（首次）主要观点： [Table_Rank] 报告日期： 2023-11-15 [Table_Summary] ⚫ 润滑产业底蕴深厚，全球润滑系统龙头公司深耕润滑系统业务十余年，主营集中润滑系统，产品应用于风电领 [Table_BaseData] 收盘价（元） 34.88 域，系全球润滑系统龙头。随着公司第二增长曲线开辟，液压系统2023 近12 个月最高/最低（元） 50.48/32.25 年逐渐放量，公司盈利能力有望进一步提升。2022 年公司实现营收3.4 总股本（百万股） 148.58 亿元，2018-2022 年CAGR 为22% ；公司2022 年润滑系统/液压系统营流通股本（百万股） 34.59 收占比分别为88%/12%。流通股比例（% ） 23.28 ⚫ 集中润滑系统优势显现，多应用场景发力支撑强劲总市值（亿元） 50.89 2023 年，风电累计装机预计达 430GW ，同比+17.7%，集中润滑系统作流通市值（亿元） 12.07 为风电系统主要设备有望同步受益。公司作为风电领域集中润滑系统的 [Table_Chart] 公司价格与沪深300 走势比较龙头供应企业，市占率将维持在较高水平；公司正拓展非风电领域的集 40% 中润滑系统市场，目前在工程机械、机床、轨交、盾构机等领域实现供货，市占率有望进一步提高。 20% ⚫ 基于技术同源性、客户协同性，接力打造第二成长曲线 0% 11-15 02-15 05-15 08-15 2022 年全球液压制动产品市场规模约5.2 亿元。公司基于高压技术、精 -20% 密加工技术，于2018 年开始进行液压系统的研发，2021 年正式推出液盘古智能沪深300 压制动产品并实现营收，现已实现小批量供货，预计市占率将进一步提升。公司液压制动系统产品与现有业务具有技术和客户协同性，构筑产 [Table_Author] 分析师：尹沿技业护城河。公司液压变桨系统已通过台架测试，现已送至挂机测试，测执业证书号：S0010520020001 试通过后即可进行小批量供货，打造新增长极。电话：021 ⚫ 投资建议邮箱：yinyj@ 公司为集中润滑系统龙头企业，近年来乘风电东风，开拓液压系统市场。我们预测公司2023-2025 年营业