20231115-东北证券-血制品行业深度报告：长坡厚雪，血制品行业或将进入快速发展期.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 医药生物 发布时间：2023-11-15 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势 长坡厚雪，血制品行业或将进入快速发展期 上次评级:优于大势 血制品行业深度报告 核心观点： [Table_Summary] 短期逻辑——供销两端：血制品行情向好，企业发展步入快车道。销售 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 端：疫情后白蛋白与静丙开拓应用场景，市场需求扩大，白蛋白、静丙 医药生物 沪深300 量价同步提高。从市场总体来看，血制品行业景气持续提升，2022 全行 业批签发总量达4268 批次，同比增长25.77% 。从产品布局来看，天坛 10% 5% 生物、上海莱士、华兰生物产品布局全面，派林生物、博雅生物重视高 0% 单价产品。终端价方面，受供需关系影响省际联盟集采暂未对血制品造 -5% -10% 成降价压力。预计供需矛盾将持续存在，血制品市场将持续景气。 -15% 中期逻辑——采浆潜力：国内血制品头部企业地位稳固，供不应求态势 -20% 下，公司采浆量决定盈利能力。国内浆站设置要求严格、区域性强，浆 站资源向国企倾斜。国内采浆政策严苛，原料血浆紧张，血制品供不应 求。海内外血制品公司纷纷通过资产重组和战略合作快速壮大自身势力， 涨跌幅（%） 1M 3M 12M [Table_Trend] 近年民资收归国有成大趋势。另外，各地“十四五”规划稳步推进。部 绝对收益 1% 4% -9% 分省市明确浆站设置计划，天坛生物、华兰生物、博雅生物等在新获批 相对收益 2% 11% -2% 浆站数量上占据优势。 长期逻辑——他山之石：海外血制品业发展较早，或将指明国内企业指 [Table_Market] 行业数据 明血制品企业发展方向。海外血制品企业通过收购兼并扩展自身业务种 成分股数量（只） 473 总市值（亿） 66859 类和业务覆盖地域，市场同样呈现高度集中态势。近年来，海外企业重 流通市值（亿） 3 1940 视中国市场布局，进一步加强收购和合作。海外血制品收入总量同样提 市盈率（倍） 3 1.90 升，但收入结构不同于国内。2022 年，杰特贝林年报披露