20231113-东北证券-中国巨石-600176-智能制造成其助，逆势扩产展宏图.pdf

[Table_Info1] [Table_Date] 中国巨石(600176) 玻璃玻纤/建筑材料 发布时间：2023-11-13 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 公司深度报告 买入 智能制造成其助，逆势扩产展宏图 上次评级：买入 报告摘要： [Table_Market] 2023/11/13 股票数据 [Table_Summary] 公司深耕玻纤行业多年，已成长为当之为愧的行业龙头。目前公司玻 6 个月目标价（元） 纤总产能近260 万吨/年，电子布总产能近 10 亿米/年，规模均为全球第 收盘价（元） 11.56 一，且均具备成本优势。在玻纤阶段性产能过剩的背景下，公司仍选择 12 个月股价区间（元） 11.48~16.06 逆势扩张提升市场份额，未来两年预计年均新增产能为 30 万吨，进一 总市值（百万元） 46,276.26 步巩固和保持其全球第一的地位。 总股本（百万股） 4,003 A 股（百万股） 4,003 粗纱供给增速放缓，下游需求韧性仍存。我们预测 2024 、2025 年粗纱 B 股/H 股（百万股） 0/0 有效在产产能为658.9、690.4 万吨，同比增长 11.13%、4.78% ，未来行 日均成交量（百万股） 22 业产能增速有所放缓。目前玻纤粗纱价格已进入历史底部位置，接近甚 至低于部分企业成本线，低盈利水平压力下小产能或在这一轮底部周期 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 出清，行业格局将得到改善。下游需求来看，风电增长确定性大，汽车 轻量化为大势所趋，基建建材仍受政策支撑，光伏边框领域潜在玻纤市 中国巨石 沪深300 场超百万吨。 25% 电子布供给明确偏紧，需求边际改善能够推动行业景气回升。电子布 20% 15% 低价持续时间长，行业亏损严重，未来两年电子布行业几乎无任何新增 10% 产能，供给格局明显改善，目前价格已底部小幅回升。下游需求方面， 5% 0% 短期面临消费电子终端需求不足的问题，但随着 5G、物联网、云端存 -5% -10% 储逐渐普及，汽车智能化的发展，PCB 的长期需求增长趋势不改。在供 -15% 给偏紧格局下，