- 1、本文档共26页,可阅读全部内容。
- 2、原创力文档(book118)网站文档一经付费(服务费),不意味着购买了该文档的版权,仅供个人/单位学习、研究之用,不得用于商业用途,未经授权,严禁复制、发行、汇编、翻译或者网络传播等,侵权必究。
- 3、本站所有内容均由合作方或网友上传,本站不对文档的完整性、权威性及其观点立场正确性做任何保证或承诺!文档内容仅供研究参考,付费前请自行鉴别。如您付费,意味着您自己接受本站规则且自行承担风险,本站不退款、不进行额外附加服务;查看《如何避免下载的几个坑》。如果您已付费下载过本站文档,您可以点击 这里二次下载。
- 4、如文档侵犯商业秘密、侵犯著作权、侵犯人身权等,请点击“版权申诉”(推荐),也可以打举报电话:400-050-0827(电话支持时间:9:00-18:30)。
查看更多
内容目录
一、基金经理交易动机概述 4
二、各类基金交易动机的刻画与因子构建 5
估值/流动性动机的刻画 5
业绩粉饰动机的刻画 7
三、各类交易动机因子的测试与策略构建 8
选基范围与因子测试方法 8
估值/流动性动机的单因子测试与因子合成 9
业绩粉饰动机因子的单因子测试 12
交易动机因子合成及测试 13
基于交易动机因子的基金优选组合构建 14
四、基金财务报表信息的挖掘 15
各类报告期收益因子构建与测试 15
基于交易动机因子及股票价差收入因子的选基策略构建 17
五、总结 19
六、风险提示 19
图表目录
图表 1: 隐形交易能力因子多空组合净值 4
图表 2: 基金经理交易行为的研究 4
图表 3: 基金交易动机分类 5
图表 4: 某基金 2022 年年报累计买入金额超期初净值 2?或前 20 名股票清单 6
图表 5: 估值/流动性动机类因子概况 7
图表 6: 业绩粉饰度量指标汇总 7
图表 7: 度量业绩粉饰程度的平均值指标 8
图表 8: 估值/流动性动机相关因子的 IC 测试结果。 9
图表 9: BF 因子分位数组合表现 10
图表 10: BF 因子多空组合净值及多空收益 10
图表 11: SF 因子分位数组合表现 10
图表 12: SF 因子多空组合净值及多空收益 10
图表 13: TS_buy_mean 因子分位数组合表现 10
图表 14: TS_buy_mean 因子多空组合净值及多空收益 10
图表 15: TS_buy_std 因子分位数组合表现 11
图表 16: TS_buy_std 因子多空组合净值及多空收益 11
图表 17: TS_sell_mean 因子分位数组合表现 11
图表 18: TS_sell_mean 因子多空组合净值及多空收益 11
图表 19: TS_sell_std 因子分位数组合表现 11
图表 20: TS_sell_std 因子多空组合净值及多空收益 11
图表 21: 估值/流动性动机因子间相关系数矩阵 12
图表 22: 估值/流动性动机合成因子 IC 测试结果 12
图表 23: 估值/流动性动机合成因子分位数组合 12
图表 24: 估值/流动性动机合成因子多空组合表现 12
图表 25: 业绩粉饰动机因子 IC 测试结果 12
图表 26: SBRG_mean 因子(升序)分位数组合表现 13
图表 27: SBRG_mean 因子(升序)多空组合表现 13
图表 28: 交易动机合成因子 IC 测试结果 13
图表 29: 交易动机合成因子分位数组合表现 14
图表 30: 交易动机合成因子多空组合表现 14
图表 31: 交易动机合成因子优选组合表现 14
图表 32: 交易动机优选基金组合表现 15
图表 33: 交易动机优选基金组合超额净值 15
图表 34: 交易动机优选基金组合分年度超额收益率 15
图表 35: 交易动机优选基金组合最新行业配置情况 15
图表 36: 半年度总收益率因子 IC 测试结果 16
图表 37: 半年度总收益率因子分位数组合表现 16
图表 38: 半年度总收益因子多空组合表现 16
图表 39: 未实现利得及股票价差收入因子 IC 测试结果 16
图表 40: 未实现收益因子多空组合表现 17
图表 41: 股票价差收入因子多空组合表现 17
图表 42: 2021 年 8 月两类因子选基策略行业配置对比 17
图表 43: 2023 年 8 月两类因子选基策略行业配置对比 17
图表 44: 基于交易动机和股票价差收入的选基策略表现 18
图表 45: 交易动机和股票价差收入的选基策略表现 18
图表 46: 交易动机和股票价差收入的选基策略超额净值 18
图表 47: 选基策略分年度超额收益率 19
图表 48: 选基策略最新持仓行业配置情况 19
一、基金经理交易动机概述
1.1 基金经理交易能力与交易动机的区别
基金交易能力是基金经理评价的重要维度,一个具有良好交易能力的基金经理往往能够准确判断市场走势,在适当的时机进行买卖操作,以获取较好的投资回报。基金经理的交易能力度量,往往从结果出发,分析基金经理交易行带来的效果。国金金工团队已在智能化选基系列之三报告中,通过定量刻画基金经理交易带来的隐形收益和风险转移,构建了基金经理的隐形交易能力因子,该因子对于量化选基具有一定的有效性。
图表1:隐形交易能力因子多空组合净值
12.00%
10.00%
8.00%
6.00%
4.00%
2.00%
0.00%
-2.00%
-4.00%
多空组合收益率 多空组合净值(右轴)
2
1.8
1.6
1.4
1.2
1
0.8
文档评论(0)