20230716-华金证券-重看REITs股性债性.pdfVIP

2023 年07 月16 日 固定收益类●证券研究报告 重看 REITs股性债性 主题报告 投资要点 分析师 罗云峰  REITs 产品在我国经历了高速的发展过程，目前仍处在成长期。从较为成熟的海外 SAC 执业证书编号：S0910523010001 市场经验来看，REITs 更多与股票市场相关联。目前国内REITs 产品股性的相对 luoyunfeng@ 缺失，更多只是阶段性的现象。随着国内REITs 扩募落地、基础资产类型不断丰 分析师 牛逸 SAC 执业证书编号：S0910523040001 富以及增量资金入场，REITs 市场有望得到加速发展。2023 年以来，REITs 在资 niuyi@ 产端、投资端等多方面均有新的利好政策出台。例如2023 年3 月，国家发展改革 相关报告 委发布 《关于规范高效做好基础设施领域不动产投资信托基金 （REITs）项目申报 6 月进出口数据点评 2023.7.13 推荐工作的通知》，优先支持百货商场、购物中心、农贸市场等城乡商业网点项目， 保障基本民生的社区商业项目发行基础设REITs。标志着我国正式将消费基础设施 国 内乳酸 行业 龙 头企业- 金 丹 转债 纳入REITs 发行范围。6 月16 日，首批4 只公募REITs 扩募项目成功落地，扩募 （123204.SZ）申购分析 2023.7.12 募集金额总计超50 亿元。7 月，多家基金公司公告，将公募REITs 纳入旗下FOF 6 月金融数据综述-企业中长期贷款余额增速 投资范围，包括天弘基金旗下多只养老主题基金也在 “投资策略”部分增加公募 见顶回落 2023.7.11 REITs 投资策略。机构投资者比例提高和长期资金进入有望进一步稳定REITs 定 物流概念转债梳理 2023.7.10 价，推动REITs 价格向价值回归。 国内大型工业用不锈钢管制造商-武进转债 （113671.SH）申购分析 2023.7.9  从未来发展看，2022 年末我国高铁里程和高速公路运营里程分别达到4.2 万公里 和17.7 万公里；自2008 年大规模实施保障性安居工程以来，全国累计开工建设各 类保障性住房和棚改安置住房7800 多万套；2022 年全国300 城共推出工业用地 规划建筑面积11.32 亿平方米，同比上升13.8％；共成交工业用地10.43 亿平方米， 同比上升16.8％（数据来自中指研究院）。我国存量基础设施资产规模庞大，随着 地方政府平台债务达到一定程度，REITs 作为盘活存量资产的工具发展空间巨大， 而REITs 的股性是相较传统地方政府平台债券融资的优势，同时相较于地方政府 平台直接参与股权投资，REITs 的债性和基础设施领域对于后者又相对更为熟悉和 适合。由此出发，二者有望相互促进，一方面随着市场的丰富扩大提升REITs 的 股性表现，而REITs 的股性增强则有望进一步加速存量基础设施资产进入市场。  风险提示： 1、经济失速下滑，政策超预期宽松。 2、REITs 经营业绩可能受到宏观经济环境、管理人水平、行业政策等影响不及预 期，预期收益和实际情况存在差异。