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非对称信息下的外部性期权最优投资决策 1 外部性控制权决策优化模型 外部性职权是金融优先权理论在解决外部性问题方面的探索。其主要想法是，污水处理厂可以购买管理当局提供的外部性特权，换句话说，他们可以获得污水的许可。管理当局可以投资排水公司的控制项目，并在允许范围内制定污染（这里的“污染”与“外部”严格含义上严格意义上的“负外部性”）。同时，废水企业可以在允许污染级别内控制污染，并获得管理当局授予的相应政治优惠。当然，污水处理厂也不愿意购买污水生产，但由于公司不可避免地会排放，但没有有效的污水控制手段，超过污染标准，并遭受强制关闭的风险。因腐败而关闭的损失必然高于购买当局提供的外部授权费用。作为一家以盈利为目标、以连续运营为基础的理性公司，通常会选择购买外部授权。 此外, 根据非对称信息的理论, 在外部性存在的条件下, 作为排污企业的代理人拥有的排污量的私人信息是无法控制的外生信息, 此情况符合隐匿信息的概念。在非对称信息条件下, 双方都能够意识到信息不对称性, 这必然会在他们的控污行为中体现出来。在信息隐藏环境中, 最主要的问题是双方在期权合约安排过程中, 排污企业的合约选择可能与管理当局预先希望的相左, 形成逆向选择。在隐藏行为的情况下, 排污企业也可能从自己的利益出发, 做出一些有损管理当局利益 (社会效益) 的行为, 形成道德风险。 本文建立了外部性期权决策优化模型, 把管理当局作为委托人, 排污企业作为代理人, 建立了外部性中污染预防和评价委托代理模型。在该模型中, 管理当局的目标是利益 (社会效益) 最大, 排污企业的目标也是利益 (企业效益) 最大。下面将研究在委托代理框架下, 委托人如何使代理人在各自目标下得到均衡决策解。 2 排污企业的控污能力模型 管理当局作为委托人的外部性收益函数, 即委托人的目标函数为 Ζ1=Ρ-CA-(1-ΡA)ΡEW-(1-ΡA)(1-ΡE)X(1)Z1=P?CA?(1?PA)PEW?(1?PA)(1?PE)X(1) 其中,Z1:管理当局的控污项目投资收益; P:管理当局要求排污企业的期权支付, 即管理当局的收入, 它是一个决策变量, 是排污企业的污染评价水平PE的函数,P=P(PE) ; CA:管理当局的污染预防成本, 是污染预防水平PA的函数,CA=CA(PA) ; PA:管理当局的污染预防水平, 它描述了管理当局的控污指标的预控概率, 因此PA是一个由管理当局确定的具有主观能动作用的决策变量,PA∈[0, 1],PA=PA(PE) ; PE:排污企业的污染评价水平, 它描述了排污企业能够控制污染超标的概率, 因此是一个由排污 企业污染评价水平决定的具有主观能动作用的决策变量,PE∈[0, 1]; W和X:由管理当局和排污企业协商而确定的常数。 那么, 管理当局的个人理性约束 (IRC) 是PA≤A, 其中:A是管理当局的最高控污预防水平, 它表明管理当局进行污染预防能力的理性约束。为了处理问题的方便, 这里根据文献, 把管理当局的个人理性约束转化为二次型函数条件, 即 Ζ2=12a(ΡA-A)2(2)Z2=12a(PA?A)2(2) 其中,a:排污企业最大污染评价能力的参数, 且a0。 排污企业的控污收益函数, 即代理人的目标函数是 Ζ3=ΡAπG+(1-ΡA)ΡE(UE+W)+(1-ΡA)(1-ΡE)(πB+X)-Ρ+CE(3)Z3=PAπG+(1?PA)PE(UE+W)+(1?PA)(1?PE)(πB+X)?P+CE(3) 其中,Z3:排污企业的控污收益; πG:污染企业排污完全符合控污标准时的企业收益; πB:排污企业排污有潜在不符合控污标准的情况, 而排污企业没有检验出来时的企业收益; UE:排污企业检验出不符合控污标准的情况下及时采取控污措施得到的管理当局的奖励; CE:控污企业的污染评价成本, 是排污企业污染评价水平PE的函数,CE=CE(PE) 。 在外部性污染预防决策问题中, 管理当局要考虑自身收益, 因此,Z4=bZ3(其中,b为概率系数,0≤b≤1) 。这样, 根据式 (1) 、式 (2) 和式 (3) 等, 管理当局的广义收益形式为 Ζ=Ζ1-Ζ2+Ζ3(4)Z=Z1?Z2+Z3(4) 3 外部性预防和授权声明 3.1 a,a,a,p,ppa,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,a,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,a,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,p,a+a+a+a+aaba+aab的表征 在管理当局和排污企业的外部性信息对称的条件下, 管理当局完全可以观测排污企业的污染评价活动, 管理当局和排污企业的外部性决策问题是一个优化问题。