估价模型比较---估价结果.pptx

三.估价模型选择; 估价过程;公司盈利状态与估价模型选择;公司成长状态;公司成长阶段与估价模型选择;对于高速成长的业务专业化公司，投资分析家往往采用贴现现金流估计股票的基本内在投资价值 根据对公司价值驱动或溢价因素分析，在贴现现金流价值上给出一定的溢价。以反映期权估价理念下的公司内在价值。 以类比估价模型估算市场交易价格，最终形成一个估值范围。 评价股票市场是否反应了公司增长期权价值，而不仅仅考察是否反应了公司信息。因为增长机会选择能力一般不是公开信息。;业务专业化的成熟成长型公司股票以DCF模型为主。同时关注公司业务重组。此时，PE等类比模型的估价结果与DCF在数量级上相近。公司实际上属于价值型股票。 对业务多元化的企业，对各项业务分别采用相应的估价模型。例如，成熟成长型业务采用贴现估价模型。 ;三大类估价理念和模型方法各有适用条件和局限 性。但并不排斥，实际上为估价实践提供了更多的 选择。实际运用时，可以根据企业业务和投资机会 组合中的各项业务收益及其风险特性结合使用。 (1) 单独采用贴现现金流、类比和期权方法 (2) DCF ＋ 类比估价 即在现金流可预期的第一阶段期限内采用贴现法， 在难以预期的第二阶段内采用类比模型。 ;(3) DCF + Real Option 即对潜在增长机会运用期权估价模型或理念，然 后将其加入到贴现现金流估价模型计算出的价值 之中。 投资银行估价实践中，往往采用多种估价模型相互印证。如果获得的结果接近，可以增强对估价结果的信心。;业务类型与估价模型;四.模型估价结果差异;不同估价模型结果差异－eToys;不同估价模型结果差异－e*Trade