家居行业深度报告：近期政策解读系列四，地产利好政策频出，激发家居发展活力(202310)-东莞.pdfVIP

轻工制造行业 地产利好政策频出，激发家居发展活力 近期政策解读系列四——家居行业深度报告 投资要点： ◼ 地产利好政策频出，为家居市场注入新活力。近期国家相关部门出台多 项政策刺激地产链相关产业发展。家居作为地产链中的重要一环，利好 政策频出。与此同时，国家组织企业座谈会，听取相关诉求，提振市场 信心。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。家居行业作为顺周 期板块，政策托底下消费需求有望被加速激活，后续趋势有望向上。 ◼ 我国家居市场有望持续扩容和复苏。2021-2022年，随着疫情防控常态 化，被抑制的家居消费需求开始释放，我国家居行业零售规模有所回升。 2023年，我国防疫政策逐步放开后，居民消费热情升温，叠加地产利好 政策不断和家居出口有望逐步改善，预计我国家居零售规模持续扩大。 预计到2025年，我国家居行业零售规模有望达到4.79万亿元，2021-2025 年CAGR有望达到2.85%。 ◼ 我国家居行业竞争格局较为分散，市场份额有望向优秀企业靠拢。从竞 争格局来看，我国家具行业属于劳动密集型产业，叠加进入门栏相对较 低，行业竞争格局相对分散。2023年上半年，我国家具行业的 CR3/CR5/CR10分别为8.1%/10.7%/13.0%。随着行业逐步成熟，产品标准 化程度不断提升，头部品牌企业的布局优势将愈发突出，叠加政策支持， 行业马太效应有望逐步显现。 ◼ 投资建议：维持对家居行业整体标配评级。近期国家相关部门出台多项 政策刺激地产链相关产业发展。家居作为地产链中的重要一环，利好政 策频出。在政策催化下，市场对经济复苏的预期升温。家居行业作为顺 周期板块，政策托底下消费需求有望被加速激活，后续趋势有望向上。 从行业层面来看，2023年防疫政策逐步放开后，居民消费热情升温，叠 加地产利好政策不断和家居出口有望逐步改善，预计中国家居零售规模 持续扩大。虽然目前我国家居行业竞争格局相对分散，随着行业逐步成 熟并走向高质量发展，头部品牌在渠道、产品、跨界竞争等方面优势将 更明显，市场份额有望向优秀企业靠拢。建议关注：深化大家居战略、 进一步拓宽家装渠道的定制家居优秀公司，如欧派家居（603833）、志 邦家居（603801）等；渠道布局完善、品牌效应较强的软体家具企业， 如顾家家居（603816）、慕思股份（001323）等；关注家居硬装部分的 卫浴陶瓷头部企业，如箭牌家居（001322）等。 ◼ 风险提示：宏观经济因素波动导致市场需求变动风险，房地产市场波动 风险，市场竞争加剧风险，原材料价格波动风险等。 建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 近期政策解读系列四——家居行业深度报告 目 录 1.政策暖风不断 4 1.1 密集出台重磅政策扶持地产行业 4 1.2 地产行业有望回暖 6 1.3 刺激家居消费政策频出 7 2.行业有望持续复苏和扩容 8 2.1 行业有望持续复苏 8 2.1.1 国内零售有望持续复苏 8 2.1.2 出口有望边际改善 8 2.1.3 业绩有望保持回升 9 2.2 市场有望持续扩容 10 3.行业竞争激烈，市场份额有望向优秀企业靠拢 12 3.1 我国家居行业玩家众多，亏损企业数量增加有望加速行业出清 12 3.2 家居行业竞争格局分散，马太效应有望凸显 13 3.3 疫情迫使经营不善企业退出市场，定制家居市场集中度提升 14 4. 智能家居与整装大家居有望成为行业未来发展趋势 15 4.1 多因素共振，智能家居迎发展机遇 15 4.2 竞争加速企业转型，整装大家居有望成为行业未来发展趋势之一 17 5.行业面临成本压力，家居行业掀起