长远锂科战略布局、募资项目及产能规划分析.docx

1 目 录 正极材料领域不断发力，新建产能逐步释放 1、 持续优化产品结构，生产能力向中高镍聚集 2、 公司上下游均深度绑定宁德时代或及其下属企业 3、 募资项目：年产4万吨车用锂电三元正极材料生产线即将落地 4、 公司未来产能规划明确，未来可期 正极材料领域不断发力，新建产能逐步释放 1、持续优化产品结构，生产能力向中高镍聚集 5 系NCM 正极材料为公司核心三元正极产品，未来公司积极向8系进发。 根据公司公告，2020年三元正极材 料占主营业务84.94%。公司3系NCM 正极材料产品已经于2019年停产，产线均转向生产5系NCM 正极材 料产品。公司主要生产的产品为5系 NCM 正极材料，2020年产量占三元正极总产量的62.35%,凭借稳定的 性能和性价比优势，使得公司在三元正极市场中保持高市场份额的领先地位。公司8 系 NCM 高镍正极材料产品 于2019年开始逐步实现量产并交付客户，2020年8 系高镍正极材料产量占全部三元正极材料的12.95%。8 系产品出货占比持续提升。 图：2018年5系NCM占公司三元正极产量73 . 10% 6系NCM, 22.70%NCA. 1.240 8 系NCM,3 6系NCM, 22.70% NCA. 1.240 5系NCM, 73.10% 图：公司3系NCM正极材料产品已经于2019年停产 8系 8系 NCM, 1.16% 5系NCM, 85.73% 6系NCM, 12.90% NCA, 0 .24% ■3系NCM ■5系NCM 6 系NCM8 系NCM NCA ■5系NCM ■6 系NCM 8 系NCM NCA 图：2020年8系高镍正极材料产量占全部三元正极材料的12 . 95% 8系NCM,12.95%.NCA,0.26% 6系 NCM 24.43% 5系NCM, 62.35% ■5系NCM ■6系NCM 8 系NCM NCA 2 公司通过自产以及同时通过委外加工的形式以满足钴酸锂正极材料销售需求，产销率持续大于100%。钴酸锂 是长远锂科的传统主营业务，2020年占主营业务8.85%。由于2019年公司为打开下游高电压钴酸锂正极材料 市场，安排生产线进行高电压产品生产调试但尚未形成有效产量，产量大幅降低，最终导致产能利用率较低。 并且2019年基本通过委外加工的形式实现生产，委外加工率高达80.59%,因此产销率非常高。2020年钴酸锂 产能扩产落地，产能利用率、产销率回归正常水平。 图：2020年公司钴酸锂产能利用率回归正常水平 钴酸锂产量 —钴酸锂产能利用率 钴酸锂产能 图 ： 公 司 钴 酸 锂 产 销 率 持 续 大 于 1 0 0 % 钴酸锂销量 钴酸锂产量——钴酸锂产销率 公司球镍产品产能利用率与产销率较为稳定，并且不断提升。 根据公司公告，长远锂科对于球镍产品主要采取 保持策略，聚焦高端重点客户。球镍产品为公司第三大主营业务，占主营业务的6.21%。2018 年、2019 年 公 司球镍产品产能利用率分别为85.26%、88.16%,这是公司主动选择的结果。2020 年，球镍下游需求受新冠肺 炎疫情影响较小且恢复较快，公司当年根据市场情况提升产能，加大投入，产能利用率超过100%。 图 ： 2 0 2 0 年 球 镍 产 能 利 图 ： 2 0 2 0 年 球 镍 产 能 利 用 率 超 过 1 0 0 % 球镍销量球镍产量球镍产销率球镍产量 球镍产能 球镍产能利用率 球镍销量 球镍产量 球镍产销率 2、 公司上下游均深度绑定宁德时代及其下属企业 邦普集团是长远锂科主要的上游供应商。 公司的主营业务为三元正极材料、三元前驱体、钴酸锂正极材料等产品 的制造，位于产业链中游，因此需要通过上游供应商来采购镍、钴、锰、锂等。2018年至2020年，上游CR5 采购 金额占比分别为66.95%、 74.28%以及59.84%,其中来自邦普集团(广东邦普、湖南邦普，均系宁德时代下属 子公司)的采购金额占比分别为37.3%、53.09%以及27.95%。 公司外购的三元前驱体基本都来自邦普集团，2020年起公司减少外购量增加自产自供。根据招股说明书内数 据，2018-2020 年，公司三元前驱体主要从湖南邦普采购，占三元前驱体总采购金额的比例分别为 99.87%、93.97%和99.78%。公司向宁德时代销售的三元正极材料产品大部分为特定型号产品，非市场通用型产 品，对应的三元前驱体原材料只能由公司自产或者从其指定的供应商采购。 2020年起公司减少从邦普集团外购 前驱体，增加自产前驱体供