20230927-申港证券-国芯科技-688262-首次覆盖报告 ：聚焦嵌入式CPU车载MCU助力成长.pdfVIP

公 司 聚焦嵌入式CPU 车载MCU 助力成长 研 ——国芯科技 （688262.SH）首次覆盖报告 通信行业/通信设备 究 投资摘要： 评级 买入 （首次） 2023 年09 月27 日 公司持续深耕二十余年，聚焦于国产自主可控嵌入式 CPU 技术研发和应 用。公司以摩托罗拉授权的 M*Core 指令集、IBM 授权的 PowerPC 指令集和 曹旭特 分析师 开源的 RISC-V 指令集为基础，已成功研发了基于上述三种指令集的 8 个系 SAC 执业证书编号：S1660519040001 列40 多款CPU 内核，形成了丰富的嵌入式CPU IP 储备。 首  公司采用 Fabless 的模式，聚焦产品研发和销售，聚焦自主可控领域。 张建宇 研究助理  公司重视研发投入和技术积累，近五年公司研发投入占比营业收入都达到 次 20% 以上，研发人员数量持续增加，有效专利和软件著作权逐年增加。 zhangjianyu@  公司营收与归母净利润连续五年持续高增长，归母净利润短期承压。2017- SAC 执业证书编号：S1660121110002 覆 2022 年公司营收由1.31 亿元增长至5.25 亿元，年均复合增速达32%。 盖 公司聚焦 IP 授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品和 IP 授权三大业 交易数据 时间2023.09.27 总市值/流通市值（亿元） 75/96 报 务，全面支撑公司的长期，目前芯片定制服务业务占比最高。 总股本（万股） 33599.99  IP 授权业务：嵌入式CPU 的技术实现难度较高，长期以来为国外龙头企 资产负债率 14.58% 告 业所垄断，目前国内绝大部分的芯片都建立在国外公司的IP 授权基础上， 每股净资产（元） 7.8 收盘价（元） 28.60 核心技术和知识产权受制于人。ARM 在该领域占据主导地位，开源的 一年内最低价/最高（元） 26.31/57.60 RISC-V 生态逐步发展壮大，有望对ARM 进行替代。公司指令架构丰富， 具有核心自研IP，IP 授权的客户以成熟的芯片设计公司和IDM 为主。 公司股价表现走势图  芯片定制服务：公司布局芯片定制领域，为客户提供全流程服务。公司的 芯片定制服务分为定制芯片设计服务与定制芯片量产服务，两大业务齐头 并进。定制芯片设计服务核心是设计，向客户交付样片；定制芯片量产服 务核心是量产，向客户交付产品。公司芯片定制服务业务突飞猛进，营收 从2017 年的0.32 亿元增长到2022 年的2.57 亿元，C