常熟汽饰-市场前景及投资研究报告-汽车内饰件标的，客户业绩稳健增长.pdf

证券研究报告·公司深度研究 ·汽车零部件 常熟汽饰（603035 ） 汽车内饰件优质标的，拓客户业绩稳健增长 2023 年09 月27 日 买入 （首次） [Table_EPS] 盈利预测与估值 2022A 2023E 2024E 2025E 营业总收入（百万元） 3,666 4,564 5,595 6,837 同比 40% 24% 23% 22% 归属母公司净利润（百万元） 512 622 789 997 同比 22% 22% 27% 26% 每股收益-最新股本摊薄（元/股） 1.35 1.64 2.08 2.62 股价走势 P/E （现价最新股本摊薄） 14.01 11.53 9.08 7.19 常熟汽饰 沪深300 [Table_Tag] 24% 关键词：#产能扩张 20% 16% [Table_Summary] 12% 投资要点 8% 4% 0% ◼ 公司是国内汽车内饰件主要供应商。公司主要从事汽车内饰件总成产品 -4% -8% -12% 的研发、生产与销售，与派格、安通林、格瑞纳等合作设立联营公司， -16% 2022/9/27 2023/1/26 2023/5/27 2023/9/25 实现了“技术+市场+管理”的优势互补。截至2023 年中报，公司实际 控制人罗晓春持股30.16%，股权结构稳定。公司客户涵盖主流主机厂， 近年来新能源客户及高端传统汽车客户订单持续增长，2018-2022 年公 市场数据 司营收/净利润CAGR 分别为+25.79%/+10.75%；公司毛利率及扣非净利 收盘价(元) 18.93 率总体保持稳定，合联营企业利润占比不断下降，本部自主获客能力不 断增强；费用管控有效，期间费用率持续下降。 一年最低/最高价 16.30/25.40 市净率(倍) 1.53 ◼ 汽车内饰件行业空间广阔格局分散，长期看市场份额将向优质头部自主 企业集中。汽车内饰件