固定收益专题：“淄博烧烤”背后的城投债信用观察-20230419-德邦证券-19页.pdf

[Table_Main] 证券研究报告 | 固定收益专题 2023 年4 月19 日 固定收益专题 固定收益专题 “淄博烧烤”背后的城投债信用观察 证券分析师 徐亮 [Table_Summary] 研报要点： 资格编号：S0120521060004 邮箱： xuliang3 ＠  淄博是一个以重化工业为主导的城市，伴随着产业转型升级困难及落后产能的 出清，经济增长乏力。淄博第三产业不算发达，“淄博烧烤”网红现象之所以出 联系人 现，我们认为政府行为起到了核心作用：政府通过规范市场价格秩序，维护消 费者合法价格权益，加强媒体宣传，塑造了良好的市场生态，收获了消费者的 信任和喜爱，反映了淄博政府想要发力服务业，促进美食经济的决心，以及地 方政府对营商环境的重视及行动力之强，在服务意识上的改善，这种执政思路 相关研究 有利于带动当地的服务业经济，提高居民收入，长远角度有助于产业转型和持 续发展。 基金配置系列研究： 《公募基金的信用债投资思路变迁》  我们也观察到，从2019 年开始，淄博市连续三年实施优化营商环境“一号改革 工程”：主要从组织领导、政策保障、宣传发动、督查考核等方面发力，改善营 《债基在利率上行中的信用债投资思 商环境，如成立淄博市优化营商环境领导小组，由市委书记、市长担任双组 路》 长，建立最高规格推进机制。但淄博烧烤更多的是带动第三产业，这种服务业 经济具有较大的不稳定性，能多大程度持续改善当地经济财政情况，以及更深 远地对当地城投信用资质改善有待观察。 信用利差系列研究： 《当前信用利差分析，兼论信用利差  从目前的市场定价来看，淄博城投债收益率自去年9 月以来快速上行，目前仍处 什么情况下会收窄》 较高的历史分位数。本文主要展示了淄博市的区域特点及平台全景，从淄博发 展的“硬件”（地理、交通、资源禀赋和人口等）入手，进一步探讨产业发展和 《信用利差什么情况下会走阔，信用 各项经济指标如何互相佐证，来观察目前是否已经定价充分，收益率未来是否 债该如何配置》 还有下行的空间： 信用债投资策略研究： 1) 人口方面，淄博近年人口流失现象不明显，中青年人口及受过高等教育人才 占比在省内处于较高水平。淄博的产业结构中，化工、纺织等传统产业占 《浙江省湖州市城投平台投资策略》 70%，而重化工业又占传统产业的 70%。随着部分资源枯竭，环保压力的增 《鄂湘赣区域有哪些城投平台资质在 大和去产能的要求，淄博面临着产业转型升级的境地，经济面临着较大的发 改善》 展压力，转型非一日之功。但也关注到 21 年以来新兴产业发展的起势以及不 断优化的经济财政指标。 《江浙皖区域有哪些城投