医药行业科创板生物医药公司系列研究之安翰科技：美年健康胃镜系统供应商，产品渠道快速拓展-20190325-民生证券-14页.pdf

[Table_Title] 医药 行业研究/专题报告 美年健康胃镜系统供应商，产品渠道快速拓展 —科创板生物医药公司系列研究之安翰科技 专题研究报告/ 医药 2019 年03 月25 日 [Table_Summary] [Table_Invest] 报告摘要：  首批科创受理企业，伴随体检行业快速成长的胶囊胃镜供应商 推荐 维持评级 3 月22 日，上交所公布首批科创板受理企业名单，安翰科技赫然在列。公司依托新 [Table_QuotePic] 行业与沪深300 走势比较 一代胶囊技术平台，开发出“磁控胶囊胃镜系统”机器人：受检者只需吞服一粒胶 囊，1 分钟左右即可完成胃部图像采集，与传统电子胃镜检查结果的一致性为93.4% 。 医药 沪深300 公司的主要客户为民营体检机构和公立医院，由于对连锁化民营体检机构的推广有 13% 效性更高，目前公司 80%左右销售收入来自美年大健康及其加盟店。我们认为随着 2% 公司在消化道胶囊系统产品线的拓展和体检行业客户的快速开拓，公司有望保持收 入高速增长。 -10%  少数内资企业突破胶囊内镜高壁垒，舒适及易操作性刺激体检市场对其需求 -21% 从供给端看，我国开展内窥镜检查及微创治疗的时间较晚，但普及速度非常快：根 -33% 18-03 18-06 18-09 18-12 19-03 据中国医疗器械行业协会测算，2015 年我国内窥镜市场规模约为 156 亿元，每年增 速超过20% ，预计2019 年将达到246 亿元。由于胶囊内镜的壁垒较高，国内做成 规模的企业不多，主要参与者包括安翰科技、金山科技、资福技术等。 资料来源：Wind，民生证券研究院 从需求端看，胃癌发病率高、居民收入增加、健康理念深入，体检市场胃镜检查需 [Table_Author] 求较大。由于受检者对传统胃镜接受度不高、专业医师缺乏，具备安全舒适、操作 分析师：孙建 简易等优势的胶囊胃镜受到体检机构的青睐。 执业证号： S0100519020002  研发立本、技术傍身，打造“磁控胶囊胃镜系统”机器人及系列在研梯队 电话： 021 存量产品：公司十分重视高端医疗器械的技术研发。16-18 年公司研发人员占同期员 邮箱： sunjian@ 工总数的比例分别为20.33% 、20.79%和20.77% ；研发费用占营收比例分别为29.45% 、 研究助理：袁中平 28.56%和24.33% ，明显高于行业平均水平。经过十年潜心研发开发了精准磁控、