资本资产定价模型应用练习.docx

资本资产定价模型应用练习题 一个公司股票的β 为，无风险利率为 8%，市场上所有股票平均报酬率为10%，则该公司股票的预期报酬率为（ A ）。 A、11% B、12% C、15% D、10% 解析：R =R +β（R -R ）=8%+（10%-8%）=11% i f m f 资本资产定价模型存在一些假设，包括（ABC）。 A、市场是均衡的 B、市场不存在磨擦 C、市场参与者都是理性的 D、存在一定的交易费用3.已知某投资组合的必要收益率为 18%，市场组合的平均收益率为 14%，无风险收益率为 4%，则该组合的 β 系数为（ C）。 A、 B、 C、 D、 解析：由于：必要收益率=无风险收益率+风险收益率，即：18%=4%+β（14%-4%），则该组合的 β 系数=（18%-4%）/（14%-4%）=。 按照资本资产定价模型，影响特定资产必要收益率的因素包括（ABC）。 A、市场组合的平均收益率 B、无风险收益率 C、特定股票的贝他系数 D、市场组合的贝他系数 解析：由资本资产定价模型的公式可知，D 不是影响特定资产收益率的因素。 某股票为固定增长股票，其增长率为 3%，预期第一年后的股利为 4 元，假定目前国库券收益率为 13%， 平均风险股票必要收益率为 18%，该股票的β 系数为，那么该股票的价值为（A ）元。 A、25 B、23 C、20 D、 解析：该股票的必要报酬率=R +β×(R -R )=13%+×(18%-13%)=19%，其价值V=D /(R-g)=4/(19%-3%)=25 （元）。 f m f 1 资本资产定价模型存在一些局限性（ABC）。 A、某些资产的贝他值难以估计 B、依据历史资料计算出来的贝他值对未来的指导作用有限 C、资本资产模型建立在一系列假设之上，但这些假设与实际情况有一定的偏差。 D、是对现实中风险和收益的关系的最确切的表述 计算分析题 甲公司持有A、B、C 三种股票，在由上述股票组成的证券投资组合中，各股票所占的比重分别为 50%、 30%和 20%，其β 系数分别为、和。市场收益率为15%，无风险收益率为 10%。 A 股票当前每股市价为 12 元，刚收到上一年度派发的每股元的现金股利，预计股利以后每年将增长8%。 要求：（1）计算以下指标： ①甲公司证券组合的β 系数； ②甲公司证券组合的风险收益率（RP）； ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）； ④投资A 股票的必要投资收益率。 （2）利用股票估价模型分析当前出售A 股票是否对甲公司有利。解：（1）计算以下指标： ①甲公司证券组合的β 系数=50%×2+30%×1+20%×= ②甲公司证券组合的风险收益率（RP）=×(15%-10%)=7% ③甲公司证券组合的必要投资收益率（K）=10%+7%=17% ④投资A 股票的必要投资收益率=10%+2×(15%-10%)=20% 利用股票估价模型分析当前出售A 股票是否对甲公司有利 因为，A 股票的内在价值=×(1+8%)/(20%-8%)=＜A 股票的当前市价=12 元，所以，甲公司当前出售A 股票比较有利。 某企业拟以 100 万元进行股票投资，现有A 和 B 两只股票可供选择，具体资料如下： 要求：（1）分别计算A、B 股票预期收益率的期望值、标准差和标准离差率，并比较其风险大小。 如果无风险报酬率为 6%，风险价值系数为 10%，请分别计算A、B 股票的总投资收益率。 假设投资者将全部资金按照70%和 30%的比例分别投资购买A、B 股票构成投资组合，A、B 股票预期收益率的相关系数为，请计算组合的期望收益率和组合的标准差以及A、B 股票预期收益率的协方差。 假设投资者将全部资金按照70%和 30%的比例分别投资购买A、B 股票构成投资组合，已知A、B 股票的β 系数分别为和，市场组合的收益率为12%，无风险收益率为 4%。请计算组合的β 系数和组合的必要收益率。 （1）答案： （1） 计算过程： A 股票预期收益率的期望值=100%×+30%×+10%×+(-60%)×=27% B 股票预期收益率的期望值=80%×+20%×+%×+(-20%)×=25% A 股票标准差=[（100%-27%）2×+(30%-27%)2×+(10%-27%)2×+(-60%-27%)2×]  1/2=% B 股票标准差=[（80%-25%）2×+(20%-25%)2×+%-25%)2×+(-20%-25%)2×] A 股票标准离差率=%/27%= B 股票标准离差率=%/25%= 1/2=% 由于A、B 股票预期收益率的期望值不相同，所以不能直接根据标准差来比较其风险，而应根据标准离差率来比较其风险，由于B 股票的标准离差率小，故B 股票的风险小。 （2）A 股票的总投资收益率=6%