第六章风险与收益财务管理.pptx

第六章 风险与收益第一节 风险与收益的衡量第二节 投资组合风险分析 第三节 风险与收益计量模型 学习目标 ★ 了解实际收益率、预期收益率和必要收益率之间的关系 ★ 掌握风险与收益的衡量与权衡方法 ★ 了解投资组合中风险与收益的分析方法 ★ 熟悉资本市场线、证券市场线、证券特征线的特点和作用 ★ 了解资本资产定价模型和套利定价模型的联系与区别 ★ 掌握风险调整折现率的确定方法 第一节 风险与收益的衡量一、风险的含义与分类二、收益的含义与类型三、实际收益率与风险的衡量四、预期收益与风险的衡量 一、风险的含义（一）风险的涵义 注：风险既可以是收益也可以是损失 ◆与收益相关的风险才是财务管理中所说的风险。◆ 风险是指资产未来实际收益相对预期收益变动的可能性和变动幅度 风险是预期结果的不确定性。 二、单项资产的风险和报酬（一）风险的衡量方法　　1.利用概率分布图 2.利用数理统计指标（方差、标准差、变化系数）概率： 在经济活动中，某一事件在相同的条件下可能发生也可能不发生，这类事件称为随机事件。 概率就是用来表示随机事件发生可能性大小的数值 。P表示，通常把必然发生的事件的概率为1，把不可能发生的事件的概率为0，所有的概率都在0~1之间，即0P1，所有结果的概率之和应等于1。 1.利用概率分布图离散型分布和连续型分布经济情况发生概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0 连续型分布图 2.利用数理统计指标1、计算期望报酬率（期望值） 有概率情况下的标准差 期望报酬率是各种可能的报酬率按其概率进行加权平均得到的报酬率，它是反映集中趋势的一种量度。 nK=∑ KiPi 式中：K——期望报酬率 i=1 Ki——第i种可能结果的报酬率 Pi——第i种可能结果的概率 n——可能结果的个数 例：解:A预期报酬率=0.3*90%+0.4*15%+0.3*(-60%)=15% B预期报酬率=0.3*20%+0.4*15%+0.3*10%=15%两者预期报酬率相同,但其概率分布不同,可通过变动范围判断风险大小。经济情况发生概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0 2、计算标准离差是各种可能的报酬率偏离期望报酬率的综合差异，是反映离散程度的一种量度。公式： n 2δ= ∑ (Ki—K) Pi 式中：δ-期望报酬率的标准离差 i=1 K—期望报酬率 Ki—第i种可能结果的报酬率 Pi——第i种可能结果的概率 n——可能结果的个数适用于比较期望报酬率相同的各项投资的风险程度。 计算步骤（1）计算期望报酬率 n K=∑ KiPi i=1 （2）把期望报酬率与每一个结果相减，就得到每一种结果的报酬率与期望报酬率的差异。 Di=Ki--K (3)计算每一差异平方，再乘以与期相关的结果发生的概率，并把这些乘积汇总，得到概率分布的方差。 n 2 δ2 = ∑ (Ki—K)Pi i=1（4）对方差开方，得到标准离差。 经济情况发生概率A项目预期报酬B项目预期报酬繁荣0.390%20%正常0.415%15%衰退0.3-60%10%合计1.0A项目= （90%-15%）2 *0.3+