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公司报告 | 首次覆盖报告
司太立 (603520 ) 证券研究报告
2023 年09 月05 日
投资评级
造影剂龙头地位巩固,一体化布局逐步兑现 行业 医药生物/化学制药
6 个月评级 买入 (首次评级)
报告摘要 当前价格 14.13 元
目标价格 22.65 元
司太立是国内碘造影剂原料药龙头企业。依托原料药领域技术积累和产能
布局优势,公司持续推动“原料药+制剂”一体化战略布局,重点突破下游 基本数据
制剂市场的同时开展碘化学相关 CMO/CDMO 业务。我们认为:短期内随
着上游产能恢复叠加疫情常态化,碘原材料成本企稳,公司利润表现有望 A 股总股本(百万股) 342.51
逐步恢复;随着带量采购在造影剂行业全面推行,制剂领域核心竞争力从 流通A 股股本(百万股) 342.51
品牌、渠道逐渐向成本控制过渡,公司有望依托原料药产能优势快速打开 A 股总市值(百万元) 4,839.73
制剂市场;长期来看,公司整合自身原料药产能优势及海神制药制剂注册 流通A 股市值(百万元) 4,839.73
件、销售渠道优势,海外仿制药替代进程加速,将持续为公司业绩提供持 每股净资产(元) 5.09
续增长动力。
资产负债率(%) 67.90
投资要点 一年内最高/最低(元) 23.48/13.20
⚫ 借助碘造影剂原料药优势,全产业链协同发展
公司是国内唯一碘帕醇原料药供应商、最大的碘海醇原料药供应商,实现 作者
造影剂原料药品种全覆盖,在品种和产能上拥有明显优势;公司于 2018 杨松 分析师
年收购海神制药,完成横向资源整合,进一步巩固国内造影剂原料药领域 SAC 执业证书编号:S1110521020001
龙头地位。借助原料药生产优势,打通“中间体-原料药-制剂”上下游一 yangsong@
体化通路,形成全产业链协同发展。
股价走势
⚫ 集采助力下游产品放量,制剂业务成为新增长极
公司借助带量采购快速切入下游制剂市场,碘海醇注射液、碘克沙醇注射 司太立 沪深300
液入围第五批集采名单,市占率从无到有形成突破。2022 年11 月,公司 19%
碘帕醇注射液中标第七批集采。凭借国内独有的上游相关原料药产能地位, 12%
预计碘帕醇注射液或将快速放量。随着集采范围不断扩大、公司制剂产品 5%
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