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全球碳金融市场的供需与发展 碳金融是解决气候变化的金融解决方案，包括市场、机构、产品和服务等因素。这是实现可持续发展、缓解和适应气候变化的经济手段。它是低碳发展的主要经济手段。从全球范围的实践来看,碳金融体系有三个有机组成部分,即碳金融市场体系、碳金融组织服务体系和碳金融政策支持体系。“碳金融”的兴起源于国际气候政策的变化,准确地说是两个具有重大意义的国际公约——《联合国气候变化框架公约》和《京都议定书》。①公约约定了缔约国的减排责任,并制定了国际排放贸易机制(I-ET)、联合履行机制(JI)和清洁发展机制(CDM)三个协调机制,帮助各个缔约国以灵活的方式完成减排目标,由此催生了如火如荼的排放权交易市场。由于CO2是最普遍的温室气体,国际惯例是将其他温室气体折算成CO2当量来计算最终的减排量,因此国际上把排放权交易市场简称为“碳市场”或“碳金融市场”。市场所交易的各类排放权交易产品,我们将之统称为“碳信用”交易。 一、 cdm市场的竞争将更加不确定性 2005~2008年,全球碳金融市场的交易出现爆炸式高速增长态势(见图1、表1)。2005年全球交易的碳信用为8亿吨CO2当量,交易额为9.40亿欧元;2006年即以超过100%的增速达到了16亿吨CO2当量,由于价格上涨,交易额更是猛增到22.46亿欧元;之后这种高速增长态势一直持续到2008年,当年全球共有近50亿吨CO2当量的碳信用交易达成,以平均褷19/吨CO2的价格,达到了62.58亿欧元的国际碳交易市场规模。从2006年到2008年,每年碳信用交易额增长近100%。欧洲碳排放交易体系EU ETS是全球碳金融市场的引领者,占全球碳信用交易的65%;其次是清洁发展机制CDM,约占33%。 2009年,受全球金融危机的影响,欧洲、美国的经济陷入衰退,碳排放减少,导致对碳信用的需求减少。以荷兰为例,由于此前预计实现《京都议定书》目标存在巨大缺口,荷兰已采购CER 4500万吨,ERU 2500万吨;但该国2008年的排放量仅比其《京都议定书》目标(2亿吨)超出700万吨。而意大利要想实现《京都议定书》目标,今后3年内只需每年在2009年基础上平均减排2480万吨,2008年之前的3年中意大利的排放量已年均下降约1400万吨。此外,甚至不排除附件一国家出售碳信用额的可能。如作为最大减排额买家之一的西班牙早在2009年就表示,如果所需减排额低于该国承诺采购的1.59亿吨,西班牙将设立基金将CER、ERU及AAU售出。 根据碳点咨询公司(Point Carbon)的估测,虽然2009年碳信用交易仍比2008有缓慢增长,达到58.66亿吨,但是交易额却比2008年下降了32%,为62.58亿欧元,其原因在于供需关系的改变,平均价格从19欧元下降到11欧元。其中,发达国家对CDM的需求出现了大幅下跌的趋势,交易的碳信用比2008年减少1亿吨CO2当量,交易额减少了9.47亿欧元。 除了经济危机因素之外,CDM交易的下降也缘于国际谈判的不确定性。由于哥本哈根会谈并未就2012年以后的减排目标和国际减排合作达成一致,CDM机制会否持续存在,或者以什么样的形式存在具有很大的不确定性,例如欧盟可能限制用于其排放交易体系(EU ETS)的CER类型。显然,碳市场的交易规则可能会在2012年之前出现全面改变,CDM未来地位的不确定性增加,也导致CER需求量预期更低。 此外,由于联合国清洁发展机制执行理事会(EB)的签发速度慢以及对发展中大国风、水电项目的重审和拒签,也影响到整个CDM及国际碳市场的可信性和稳定性。再者,由于金融危机后CER的二级市场价格一直在7~12欧元之间,而中国政府对CDM一般项目产生的CER规定了8欧元的最低限价(风电项目10.5欧元的最低限价),买家成本过高,对CER的需求也大幅下降。 二、 东京可以缔结2012年、2012年后 全球碳金融市场未来的发展大致可以分为两个阶段:一是2012年京都议定书履约到期之前,二是2012年以后。由于哥本哈根会议没有就2012年之后如何进一步降低温室气体的排放,即所谓“后京都”问题达成协议,未来碳金融市场的发展就存在了较大的不确定性。 (一) 积极情景、消减需求、中央层面的强制减排计划将继续受到约束 2012年之后碳金融市场的供需和发展规模,不仅取决于全球经济恢复的步伐,更取决于各国的气候政策和国际谈判的结果,尤其是美国的气候变化立法。根据美国气候变化立法可能出现的结果,我们设置了三种情景。 第一,积极情景。假设美国能够通过一个针对整个经济体实施的总量限制交易法案,则欧洲相应将2020年减排计划提高到30%,日本达到25%,澳大利亚达到25%,这将带来巨额需求,从而带动项目的供给量猛增;同时,在新市场参与者的压力下,繁杂的项目审批程序将