跨式期权交易策略的风险案例分析-巴林银行倒闭.docxVIP

案例分析： 跨式期权交易策略的风险 ------巴林银行的倒闭  摘要 成立于1763年的巴林银行，是英国最早的银行，连英国女王都是他们的客户。有着辉煌历史的这家公司，却在1995年因为一个员工的衍生交易而走向覆灭。其中的直接原因是，名为李森·尼克的职员在日本相关期货和期权的市场上亏损过多。但是背后的间接原因，包括整个巴林的监管问题，激励问题，李森的职务问题等等都在无形中成为了李森的帮手，推动的损失的扩大。 关键词：衍生品，巴林银行，风险管理  Abstract Established in 1763, Barings Bank is the earlies bank in England, which has the Queen as its customer. With splendid history, this bank went bankrupt in 1995 because of the derivatives activities by a client. The direct reason is this client’s (named Nick Leeson) activities in future and option about Japan caused too much loss. But the management problem, motivation problem, the duty of Leeson also pushed it, made loss larger. Key words: derivatives, Barings Bank, risk management  引言 1995年2月27日，英国中央银行宣布，英国商业投资银行——巴林银行因经营失误而倒闭。而巴林银行事件的起源就是巴林银行新加坡分行的28岁的明星交易员尼克·李森。而导致这一场灾难的直接产品就是日币、日股和日本政府债券的衍生品。但是，巴林银行倒闭事件并不仅仅是和衍生品相关那么简单。 日本股市 80年代的日本解除了外汇管制并进行金融市场改革，允许外国银行买卖日本的政府公债，并允许他们进入信托银行业务，造就了很长一段时间的股市繁荣。从1982年到1989年，日本股市从6000点涨到了38900点。随着股市的上涨，大量的投机资本涌入其中，出现许多泡沫。1990年日本股市开始转向疲软，一年就跌去15000点，随后逐年走低。 表一 1976-2000年日经指数225图 图片资料来源于雅虎财经 巴林银行 参考李森自传资料 巴林银行创立于1763年，在二十世纪初成功获得了英国皇室作为他们的客户。由于巴林银行在银行业中的卓越贡献，巴林家获得了五个世袭爵位。 远东“传说” 在1980年代，巴林银行取得一系列成绩中，最辉煌的一笔是克里斯托弗赫斯在日本创建从事股票交易的分部的惊人业绩。由于正逢日本股市开始大幅上扬，巴林银行很快在该市场上占领了一个非常有利的位置。据说在整个八十年代，克里斯托弗赫斯都算得上全英国薪俸最高的银行家――其年薪高达三百万英镑左右，全都来自他的远东地区所做的交易。日本是他开始发展的地方，但是在其他亚洲（各国或地区，譬如香港、新加坡以及印尼），他都已开展了业务，做着巨额的交易，人们称之为“老虎”经济。 因为在众多交易员看来，远东是个奇妙的地方，在那里工作可以迅速致富。 资产负债表与损益表 损益账目和资产负债表都会出现在报表之中，但是巴林银行的负责人并不重视资产负债表，他们更加关注损益。因为巴林银行会把纳税前收益的一半左右作为奖金发给职员，对于高级员工而言，他们的奖金与薪酬的比例大概是3：1，很多高级专员的年薪在50万英镑左右，所以对于他们而言奖金十分可观和重要。 巴林银行的董事长彼得·巴林1994年的全员贺词中这样评价资产负债表： “这种新格式容纳了比以往多得多的细节，尤其是与集团的资产负债表有关的细节，那么短时间内，资产负债表的构成内容就会发生变化。因此，认为公布更多的资产负债表数据就有助于客户加深对集团的了解的想法是幼稚可笑的，实际上，这些额外的数据只会将人们的注意力从本质的东西上转移开。而且，无需资产负债表上的多少空间，就可以转移人们的视线了。” 引自李森自传 李森与巴林银行新加坡分行 发展与任命 1991年，巴林银行已经在新加坡开展了业务，大约有70名员工。主要的业务是买卖在新加坡上市的股票、做市场调查、向客户提供资金管理服务、销售银行办公设备等工作，但他们不具备做期货交易的能力。如果有客户要求买卖期货或期权，他们都另找其他的交易员。这样，巴林银行便失去了一笔笔佣金。基于这样的考虑，巴林打算在新加坡分行成立期货与期权交易部门。 当时，李森因为帮助巴林银行印尼分行消除了将近九千万的负债记