一文读懂系列： 一文读懂银行二永债的四层供给-20230816-平安证券-19页.pdf

债 2023 年8 月 16 日 券 报 一文读懂系列 告 一文读懂银行二永债的四层供给 证券分析师 摘要： 刘璐 投资咨询资格编号  商业银行发行资本补充债的流程主要有三个重要时点，会带来四个层次的供 S1060519060001 给。银行二永债发行流程中三个重要时点是：银行决策层决定申请二永债批 010 liulu979@ 文、监管机构审批通过、银行资负部择机实际发行。与二永债实际供给对应 债 张君瑞 投资咨询资格编号 的是二永债潜在供给，具体有短中长三个层次：1 ）短期潜在供给就是银行尚 券 S1060519080001 未使用的监管批文，可称为在手批文；2 ）中期潜在供给就是银行决策层拟申 zhangjunrui748@ 深 请的监管批文；3 ）长期潜在供给就是银行有补充资本需求但还未被银行决定 申请的监管批文。实际供给和三个层次的潜在供给就是二永债的四层供给。 度 报 本报告仅对宏观经济进行分析，不包  影响银行二永债长期潜在供给的因素分为偶然性因素和常态性因素两大类。 告 含对证券及证券相关产品的投资评级 我们认为影响银行二永债的长期潜在供给的因素主要有五个：风险加权资产 或估值分析。 增长预期、净利润和超额贷款损失准备增长预期、二永债到期或赎回的情况 （影响发行，不影响净融）、当前资本充足率低于监管要求的幅度和银行资本 监管政策的变动。其中后两个是偶然性因素，其余三个是常态性因素。  影响中期潜在供给的流程包括董事会和股东大会两个，一般以董事会为准。 银行董事会决议是二永债流程的起点，而董事会的决议历史上都会被股东大 会同意。为了得到拟申请批文规模，我们需要从董事会公告中找到有效期内 拟申请的批文额度，再扣除已经依据该董事会申请获得的额度。截至7 月末， 全市场尚有约2.8 万亿董事会拟申请批文规模。 证  短期潜在供给受金监局影响更大。目前国家金融监督管理总局对大部分银行 券 实施储架发行审批制度，央行对主要的银行实施金融债余额管理制度。前30 研 大银行中有 28 家同时实行储架发行制度和余额管理制度，因此短期潜在供 究 给就是两个监管机构批文额度的孰低值，而实际测算后我们发现金监局批文 报 的约束更大。2023 年8-12 月全部银行二永债在手额度约为1987 亿元。 告  二永债实际供给与利率一般是反向关系，但监管政策是扰动项，接下来最须 警惕的就是TLAC 规则的落地。监管政策变动会对二永债实际供给和利率的 关系带来扰动，代表性的时段是17 年2 月到21 年9 月。若短期潜在