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证券研究报告 | 2023年09月01日
种子行业投资框架
行业研究 · 深度报告
投资评级:超配 (维持评级)
证券分析师:鲁家瑞 证券分析师:李瑞楠 联系人:江海航
021 021
010
lujiarui@ liruinan@
S0980520110002 S0980523030001 jianghaihang@
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核心摘要
u关键结论
(1)种业行业属性:从强周期视角来看,大宗农产品价格上涨后,农资作为后周期均充分受益;从重研发视角来看,换代品种或者新技
术具备市占率快速提升的逻辑,优势企业成长明显。
(2)行业边际变化:一是传统种子侵权严重,套牌泛滥,未来实质性派生制度以及新种子法对行业会起到明显规范作用;二是生物育种
新技术商业化在加速推进。
u投资建议
周期角度,大宗景气上行时,选取业务相关度高、品种市场竞争力强的种企。
成长角度,转基因要依附杂交品种,杂交育种依然很重要,未来转基因和杂交一体化的企业更可能成为行业龙头。
u股价驱动因素
一是生物育种相关政策推进;二是粮价上涨或种子提价。
u相关标的
先正达、隆平高科、荃银高科、丰乐种业、大北农、登海种业、秋乐种业、万向德农、敦煌种业、农发种业、神农科技。
u风险因素
恶劣天气对生产和大田种植造成的减产影响。
2
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目录
01 种业 : 投资机会的把握
02 周期 : 后周期叠加 自身库存
03 成长 : 生物育种带来的行业重塑
04 行业标 的梳理
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行业情况:核心关注玉米与水稻
表:国内农作物种子市场价值分析
种子使用总量 种子商品化率 商品种子用量 加权价格 市值
种业核心关注:杂交玉米与杂交水稻 (万千克) (%) (万千克) (元/千克) (亿元)
Ø 国内农作物种子如果按照销售价格核算,总市场规模 玉米 123866 100% 123866 23.18 287.13
杂交稻 25096 100% 25096 49.78 124.94
接近1000亿;其中,蔬菜种子以外资企业为主,杂交玉米
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