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[Table_Page] 深度分析|公用事业
证券研究报告
[Table_Title] [Table_Grade]
电改系列之框架篇 行业评级 买入
前次评级 买入
系统的“破壁” 报告日期 2023-08-15
[Table_Summary]
[Table_PicQuote]
核心观点: 相对市场表现
⚫ 电力体系纷繁复杂,本文从简易视角勾勒问题,力图解释改革方向。 4%
⚫ 我们将电力系统简化为“两侧价格夹电网”的刚性架构模型,破壁在 0%
08/22 10/22 12/22 02/23 04/23 06/23
即。左侧为各类电源上网电价(火电为主),右侧为用户购电价格。之所 -4%
以称之为刚性架构,系两侧电价都较难大幅波动,加之我国此前以稳 -8%
定的火水核为主力电源,系统稳定性在过去较强。但近年来绿电占比 -12%
持续提升,而受光照条件及风资源波动影响,电力系统的不稳定性正 -16%
持续增强,鸭形曲线问题凸显,刚性架构反而变成了约束。为了解决 公用事业 沪深300
消纳问题,电网付出了解决不稳定的成本(利润下降)、火电接受调峰调
度但支付机制有待进一步明确、绿电持续扩大配储要求但仍部分时段
[Table_Author]
分析师: 郭鹏
忍受负电价,架构内三个主要参与者之间的协调运作,亟需电改破局。
SAC 执证号:S0260514030003
⚫ 煤硅锂价的回落提供了左侧降本的契机,未来环境溢价也将体现。过
SFC CE No. BNX688
去两年煤硅锂价提升导致左侧电价压力增大,进一步冲击刚性架构模
021
型,好在当前上述原材料价格已持续回落,为架构内参与者提供盈利
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