行业比较“新视界”系列报告（一）：300+中观景气指标，如何快捷跟踪？-20230807-方正证券-17页.pdf

策略研究 2023.08.07 专题策略报告 300+中观景气指标，如何快捷跟踪？ ——行业比较“新视界”系列报告 （一） 方 正 证 券 研 究 所 证 券 研 究 报 告 分析师 曹柳龙 登记编号：S1220523060003 报告摘要： ⚫ 方正策略行业比较“新视界”：“胜率-赔率”综合评价体系 联系人 徐嘉奇 方正策略 “胜率-赔率”行业比较框架— （1）“胜率”跟踪框架：中 相关研究 观景气，财报业绩、分析师预期、流动性；（2）“赔率”跟踪框 架：动态/静态估值、基金持仓、交易特征等。 《室温超导时代来了吗？——科技创新“新视 界”系列报告（一）》2023.08.07 ⚫ “胜率”框架中：300+中观景气指标，如何有效跟踪？ 《基金中报：筹码分布与浪里淘金——23 年 基金中报分析》2023.07.22 当前市场上的中观景气跟踪，有3 大痛点： （1）指标数量多，单个 《日本通缩30 年！中国可以摸着日本过河 指标的信息载量低；（2）指标的标准化程度低，难以行业间横向比 吗？—— “新扩表黎明”系列报告（一）》 较；（3）只聚焦过去数据的梳理，对未来的预测有效性低。 2023.07.20 方正策略构建的 “量-价-库存”中观景气跟踪体系，具备3 大优势： （1）量化方式拟合出每个行业的中观景气指数； （2）分析师干预先 行，聚焦“量-价-库存”三大方向，增加横向可比性； （3）量化分 析和人工干预相结合，优化过度回归的缺陷，增加有效信息密度。 ⚫ 中观景气跟踪指数的构建，具体有哪5 个步骤？ （1）针对每个一级行业，梳理出关键的二级子行业； （2）分析师优 选出各二级子行业的 “量-价-库”指标； （3）各二级子行业的 “量- 价-库存”数据分别做标准化处理；（4）加权各二级行业的“量-价- 库存”的标准化数据，构建一级行业的“量-价-库存”指数； （5） 根据未来6 个月的超额收益确定权重，再次加权一级行业的“量-价- 库存”指数，构建一级行业的中观景气指数。 ⚫ 中观景气跟踪指数的回测，能否刻画景气并指引投资？ 方正策略构建的中观景气指数，优势如下： （1）能有效跟踪景气， 前瞻、高频跟踪行业的营收及盈利趋势；（2）能有效指引长期投 资，中观景气指数改善的行业，获得超额收益的概率更高！ ⚫ 当前哪些行业的中观景气正在改善？如何使用中观景气跟踪体系？ 当前交运、煤炭、银行的景气度高位，化工、石油石化景气显著改 善。同时当前阶段房地产、石油石化、基础化工兼具“低估值” +“景气度边际上升”特征。