煤炭行业研究框架（上篇）：变化中的供需缺口，绕不开的价格周期-20230816-兴业证券-32页.pdf

证券研 究报告 industryId ＃ ＃ 煤炭开采 title ＃ ＃ 变化 中的供需缺 口，绕不开的价格周期 ＃ ＃investSuggestion ＃ （ ） 推荐 维持 investS ——煤炭行业研 究框架 （上篇） uggesti onChan ＃createTime 1 ＃ 2023 年 08 月 16 日 ge ＃ 重点公 司 EPS （元） 投 资要 点 ＃summary ＃ 重点公司 23E 24E 评级 我 国煤炭资源集 中在晋 陕蒙新贵，产地和 消费地存在 区域错 配。从煤炭资源量分 陕西煤业 2.4 1 2.59 买入 布来看，山西、陕西、内蒙古、新疆和贵州 占我 国总储量的 78.47% 。从煤炭类型 中国神华 3.27 3.43 增持 来看，动力煤储量 占 72%，主要 分布在新疆、山西和 内蒙古；炼焦煤 占 26%，主 要 分布在 山西和安徽 ；无烟煤主要 分布在 山西。我 国的煤炭产地和 消费地存在一 兖矿 能源 6.86 7.25 增持 定程度 的区域错 配，运输 网由铁路 、海运、公路共 同形成 了 “九纵六横 ”的格局， 淮北矿业 2.75 2.97 增持 其 中铁路运量最大，水路 单价最低 。 潞安环 能 4.61 4.67 增持 晋控煤业 2.05 2.2 1 增持 煤炭需求与经济景 气度 高度相关，供给 受政 策调控 效果显著 。复盘过去煤炭供需 山西焦煤 1.48 1.7 1 增持 格局的变动，煤炭下游格局稳定，四大耗煤行业长期 为电力、钢铁、建材和化工， 其扩张与收缩 紧跟经济周期轮 动，进 而影响煤炭需求量。煤炭供给 长期 受到政 策 电投 能源 1.85 1.92 增持 华阳股份 3.02 3.31 增持 指 引，产能与产量 变化趋 势基本符合政 策预期 。 平煤股份 2.51 2.70 增持 进 口煤有调 节供需平衡和价格发现的作用。20 18-2022 年，我 国每年进 口煤炭在 2.81 中煤能源 1.76 1.81 增持 亿