【医疗研报】北交所新股申购报告：峆一药业：深耕医药中间体，逐渐布局CDMO-20230210-开源证.docx

北交所新股申购报 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 1 / NUMPAGES 16 2023 年 02 月 10 日 峆一药业 430478.BJ：深耕医药中间体，逐渐布局 CDMO 北交所研究团队——北交所新股申购报告 北交所研究团队 相关研究报告 相关研究报告 《舜宇精工 831906.BJ：汽车智能功能件小巨人，AGV 切入智造领域—北交所新股申购报告》-2023.2.8 《消费电子：疫情态势好转，终端需求反弹在即利好产业环节细分行业—北交所策略专题报告》-2023.2.7 《IPO 跟踪（2023.01.28~02.03 ）：凯大催化北交所成功注册—北交所策略专题报告》-2023.2.4 诸海滨（分析师） zhuhaibin@kysec.cn 证书编号：S0790522080007 主营高级医药中间体、原料药，2022H1 实现营收 1.38 亿元（+36.04%） 峆一药业成立于 2007 年，主营业务为高级医药中间体、原料药及相关产品的研 发、生产与销售，并于 2021 年布局化学原料药 CDMO 业务。主要产品类别包括抗过敏类、抗血栓类、抗氧化类、胃溃疡类、抗病毒类、解热镇痛类和紫外线吸收剂等。与下游客户建立起长期稳定的合作关系，主要产品终端市场面向韩国、日本等境外市场，终端客户包括韩国大熊制药、韩国 CKD、韩国日东制药、日本住友制药、日本三洋化学等知名医药企业。2021 年实现营收 2.09 亿元 （+3.17%），其中高级医药中间体、紫外线吸收剂分别占总营收的 90.86%、 5.47%。2022H1 实现营收 1.38 亿元（+36.04%），归母净利润达 3437.08 万元 （+63.23%），毛利率、净利率分别为 40.49%、23.45%。 国内 CDMO 市场崛起，医药行业推动医药中间体及原料药需求放量 医药中间体及原料药在产业链中位于医药行业的上游，是药品制备过程中的关 键原料。全球原料药市场已形成以中国、印度及西欧地区为主导的全球原料药产能供给格局。中国是全球主要的化学原料药生产地之一，2021 年产量回升至 308.6 万吨，同比增长 12.87%。在原料药整体市场规模增长的带动下，全球医药中间体市场预计也将保持稳定增长。2020 年受新冠疫情的影响，全球医药市场快速攀升，预计 2020 年我国医药中间体行业市场规模有望增加至约 2090 亿元。医药 CDMO 企业的服务对象主要为欧美和日本等发达国家和地区的制药企业和生物技术企业，目前全球 CDMO 市场仍主要集中在欧美及日本等发达国家市场，但 CDMO 市场已逐渐开始从西方成熟市场向亚洲等新兴市场转移。近年来国内医药 CDMO 市场保持较快增长，2021 年中国医药 CDMO 市场规模达到 473 亿元。 掌握六种核心自研技术，多种产品市场参与度位居世界前列 峆一药业是国家级高新技术企业，拥有 6 项发明专利、19 项实用新型专利。产品主 要采用化学合成法进行制备，形成了酰胺化反应技术、酸碱精制法技术、深冷反应技术、催化加氢还原反应技术、新型药物结晶技术六项自主研发核心技术。主要产品中普仑司特、盐酸沙格雷酯、莫沙必利市场参与度较高，部分细分产品产量市场份额较高，细分产品产量位居世界前列。以上三种产品的市场参与度占全球分别为 50%、63%、40%。 发行价对应 2021 PE（发行后）为 14.71X，可比公司 PE2021 中值为 72.23X 此次公开发行价格为 12.62 元/股，对应 2021 年归母净利润 PE 为 11.38X（发行 前）、14.71X（发行后），低于可比公司 2021PE 中值 72.23X。公司专注于高级医药中间体、原料药及相关产品，并于 2021 年布局化学原料药 CDMO 业务。产品线丰富并自主研发掌握酰胺化反应技术、“一锅煮”生产方法技术等核心技术。考虑到公司技术及品牌优势，下游医药行业的持续发展，有望进一步提高行业渗透率，建议关注。 风险提示：产品结构波动风险、毛利率波动风险、新股破发风险 新股研究开源证券 新股研究 开源证券 证券研究报告 北交所新股申购报告 北交所新股申购报告 北交所新股申购报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 PAGE 13 / NUMPAGES 16 目 录 1、 公司情况：化学药品制备专家，深耕高级医药中间体领域 3 、 业务概要：高级医药中间体高新技术企业，逐步布局 CDMO 业务 3 、 募投项目：拟使用 3.6 亿元新增 198 吨普仑司特等 12 种医药中间体产能 7 、 财务变化：2022H1 营收 1.38 亿元(