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项目投资管理; 项目投资，是指将资金直接投放于生产经营实体性资产，以形成生产能力，如购置设备、建造工厂、修建设施等。项目投资一般是企业的对内投资，也包括以实物性资产投资于其它企业的对外投资。;一、独立投资方案的决策;【例】某企业有足够的资金准备投资于三个独立投资项目。A项目投资额10000元，期限5年；B项目投资额18000元，期限5年；C项目投资额18000元，期限8年。贴现率10%，其它有关资料如表所示。问：如何安排投资顺序？;二、互斥投资方案的决策;【例】现有甲、乙两个机床购置方案，所要求的最低投资报酬率为10%。甲机床投资额10000元，可用2年，无残值，每年产生8000元现金流量。乙机床投资额20000元，可用3年，无残值，每年产生10000元现金流量。 　　要求： 　　（1）计算甲乙两个方案的净现值、年金净流量和内含报酬率。 　　（2）指出甲乙方案的共同的有效寿命期。 　　（3）按共同有效期计算甲乙方案的净现值、年金净流量和内含报酬率。 　　（4）如果甲乙两个方案为互斥方案，请选择最优方案。 ;（1）;（3）重复现金流量（以甲方案为例）;【结论】只要现金流量状态不变，ANCF和IRR不变。; 综上所述，互斥投资方案的选优决策中，年金净流量全面反映了各方案的获利数额，是最佳的决策指标。净现值指标在寿命期不同的情况下，需要按各方案最小公倍期限调整计算，在其余情况下的决策结论也是正确的。;三、固定资产更新决策 ;（一）寿命期相同的设备重置决策 　　 ——采用净现值法。;【例】宏基公司现有一台旧机床是三年前购进的，目前准备用一新机床替换。该公司所得税率40%，资本成本率为10%，其余资料如表所示。要求：进行方案选择。; 新旧设备资料 　　　　　单位：元; ①计算保留旧机床方案的净现值（单位：元）; ②计算购买新机床方案的净现值;【结论】在两方案营业收入一致的情况下，新设备现金流出总现值为74959.2元，旧设备现金流出总现值为70557.3元。因此，继续使用旧设备比较经济。 【提示】 　　（1）现金流量的相同部分不予考虑； 　　（2）折旧需要按照税法规定计提； 　　（3）旧设备方案投资按照??会成本思路考虑； 　　（4）项目终结时长期资产相关流量包括两部分：一是变现价值，即最终报废残值；二是变现价值与账面价值的差额对所得税的影响。;【例】某城市二环路已不适应交通需要，市政府决定加以改造。现有两种方案可供选择： 　　①A方案是在现有基础上拓宽，需一次性投资3000万元，以后每年需投入维护费60万元，每5年末翻新路面一次需投资300万元，永久使用； 　　②B方案是全部重建，需一次性投资7000万元，以后每年需投入维护费70万元，每8年末翻新路面一次需投资420万元，永久使用，原有旧路面设施残料收入2500万元。问：在贴现率为14%时，哪种方案为优？;这是一种永久性方案，可按永续年金形式进行决策。由于永续年金现值为： 　　永续年金现值PA＝A/i 　　因此，两方案现金流出总现值为：;（二）寿命期不同的设备重置决策 　　寿命期不同的设备重置方案，用净现值指标可能无法得出正确决策结果，应当采用年金净流量法决策。;【例】安保公司现有旧设备一台，由于节能减排的需要，准备予以更新。当期贴现率为15%，假设不考虑所得税因素的影响，其他有关资料如表所示。要求：进行方案选择。; 安保公司新旧设备资料 　　　单位：元; 由于两设备的尚可使用年限不同，因此比较各方案的年金成本。按不同方式计算如下：;【例】上例中，假定企业所得税率为40%，则应考虑所得税对现金流量的影响。; 投资＝36000 　　税后营运成本＝8000×60%＝4800 　　折旧抵税＝3200×40%＝1280 　　残值收益纳税＝（4200－4000）×40%＝80 　　税后残值＝4200－80＝4120 　　年金成本＝4800－1280＋[36000－4120×（P/F，15%，10）]/（P/A，15%，10）＝10489.86;旧设备： 　　投资＝10000＋5200＝15200 　　税后营运成本＝10500×60%＝6300 　　折旧抵税＝3000×40%＝1200 　　残值减税＝（5000－3500）×40%＝600 　　税后残值＝3500＋600＝4100 　　年金成本＝6300－1200＋[15200－4100×（P/F，15%，6）]/（P/A，15%，6）＝8648.40 　　继续使用旧设备的年金成本8648.4元，低于购买新设备的年金成本10489.86元，应采用旧设备方案。 ;【例】格力公司目前有一台在用设备A，变现价值为3000元，还可以使用5年。现计划更新设备，有两方案可供选择：方案一，5年后A设备报废时购进B设备替代A设备，B