医药行业月报：医药边际改善信号累积，后市可以更乐观.docx

证券研究报告| 行业月报 医药生物 医药生物 投资要点 2023 年 08 月 02 日 投资要点 【粤开医药月报】医药边际改善信号累积，后市可以更乐观 分析师：陈梦洁 执业编号：S0300520100001 电话：010邮箱： chenmengjie@ 研究助理：刘莎 电话： 邮箱： liusha@ 近期报告 《【粤开医药点评】关注 2023AACR 年会国内创新药投资机会》2023-04-21 《【粤开医药月报】2022 年及 2023Q1 业绩分析， 关注创新药价值回归主线》2023-05-11 《【粤开医药月报】看好消费医疗业绩修复和创新药高成长性》2023-06-01 《【粤开医药月报】震荡分化中寻找确定性机会》2023-07-04 月度观点：边际改善信号累积，后市可以更乐观 医药市场当前仍处于磨底行情，但行业边际改善信号不断累积，后市或可给予更乐观的定价空间。 一是医药行业经济运行企稳信号出现，6 月规上工业增加值、营业收入、利润降幅收窄，医药外贸当期出口环比改善。建议跟踪业绩确定性强板块，重点关注稳健增长的医保基金结算体系下的人血白蛋白、复方丹参片、血液灌 流（吸附）器及套装等重点药品耗材以及出口下行压力下当期表现亮眼的激素用药、抗生素（青霉素、红霉素、头孢）、高端医疗器械（人造关节、X 射线管、输血设备、心脏起搏器等）、低值耗材（无菌外科等）。 二是二季度业绩预告整体偏乐观，关注中药、医院、疫苗、医疗设备等预期占优板块业绩兑现。 三是政策端创新药医保支付环境改善，关注创新价值大、临床效果优、商业化谈判经验丰富的大型药企医保准入进程和后续医保红利释放。 行情回顾 7 月医药生物指数小幅震荡，中报业绩预告、创新药医保支付、送转填权等多因素交织，全月收跌 0.91%，跑输沪深 300 指数 5.39 个百分点，位列申万 31 个子行业 23 位。六大子板表现分化。医疗服务、生物制品等前期超跌板块反弹，月涨 7.04%、2.50%。其余板块则出现不同程度下跌，中药持续回调月跌 5.04%。年初至今，六大子板块唯有中药上涨 3.59%，其余板块皆录得负收益。个股方面，新股持续走俏，国科恒泰、昊帆生物、港通医疗分别上涨 42.35%、28.84%、26.44%；受送股除权影响，跌幅前三诚达药业、赛科希德、华厦眼科分别下跌 36.70%、35.65%、31.83%。 资金成交方面，7 月医药生物行业成交额累计 9561.83 亿元，占全部 A 股总成交额 5.38%，位列申万 31 个子行业第 6 位，总体交易活跃度居前。今年以来，医药生物行业成交额达到 88414.69 亿元，占全部 A 股总成交额 6.86%。北向资金持股医药市值保持相对稳定。截至 7 月 31 日，陆股通近一月净流 入 11.29 亿元，持股医药市值累计 2013.55 亿元，占医药行业流通市值 3.73%，行业配置比例达到 8.07%。 截至 7 月 31 日，医药生物板块 PE-TTM 为 30.85X，环比（6 月末）降低0.61%，处于 5 年来 27.76%历史分位，当前具备较高性价比。医疗服务、生物制品估值上升 6.53%、4.69%，其余子板块估值均下调。 风险提示 新药研发上市及商业化失败风险、政策落地不及预期风险、行业黑天鹅事件 目 录 一、月度观点：医药边际改善信号累积，后市可以更乐观 4 （一）6 月医药企稳信号出现，优先关注业绩确定性强板块 4 （二）二季度业绩预告整体乐观，关注业绩预期占优板块 8 （三）医保支付环境改善，关注创新药医保准入进程 10 二、行情回顾 12 （一）市场表现 12 （二）资金流向 14 （三）行业估值 15 三、政策前沿 15 （一）医药类政策 15 （二）医疗类政策 16 （三）医保类政策 17 四、重要产品进度 17 五、风险提示 18 图表目录 图表 1： 规上医药制造业营业收入情况 4 图表 2： 规上医药制造业营业利润情况 4 图表 3： 规上医药制造业销售费用情况 5 图表 4： 规上医药制造业管理费用情况 5 图表 5： 规上医药制造业财务费用情况 5 图表 6： 规上医药制造业亏损企业亏损总额 5 图表 7： 医药制造业PPI（%） 5 图表 8： 原料药、中成药当月产量增速 5 图表 9： 医药制造业期末库存增速变化 6 图表 10： 医药制造业库存变化 6 图表 11： 限额以上单位中西药品类零售情况 6 图表 12： 医药制造业出口交货值情况 6 图表 13： 2022 年医保结算费用排名靠前重点药品耗材（部分） 7 图表 14： 1-6 月出口优势项目 8 图表 15： 119