行业配置策略月度报告（20238）：宏观定价的行业配置优势显著，8月继续推荐顺周期方向.docx

内容目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 1、 市场回顾 4 、 主要市场特征 4 、 宏观、胜率、动态平衡策略行业配置特征 5 、 宏观驱动策略表现 5 、 动态平衡策略表现情况 6 、 胜率策略表现情况 6 2、 行业配置宏观驱动策略跟踪 6 、 上个月模型表现 6 、 最近一期宏观因子扩散指标情况 7 、 行业最新截面分析 7 、 历史模型表现 8 3、 行业配置动态平衡策略跟踪 9 4、 行业配置胜率赔率策略跟踪 10 、 行业胜率配置最新观点 10 、 胜率策略月度跟踪 11 、 胜率策略历史跟踪 11 5、 行业拥挤度提示 12 6、 风险提示 13 图表目录 图 1：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 4 图 2：8 月最新截面胜率赔率、宏观驱动行业排名 5 图 3：7 月胜率赔率、宏观驱动行业排名 5 图 4：截至 6 月底行业得分（因子大小）与 7 月份实际收益大小 7 图 5：宏观因子重要性边际变化 7 图 6：组合中行业对宏观因子的响应：8 月 8 图 7：组合中行业被宏观因子的解释比例：8 月 8 图 8：动态综合模型回测表现 8 图 9：动态综合模型分年度超额收益 8 图 10：最新截面（8 月）胜率赔率排名 9 图 11：动态平衡策略绝对收益（单位：倍） 9 图 12：动态平衡策略相对收益（单位：倍） 9 图 13：胜率模型 8 月截面 10 图 14：胜率策略 7 月绝对收益净值（单位：倍） 11 图 15：胜率策略 7 月超额收益（单位：倍） 11 图 16：胜率策略绝对收益（单位：倍） 11 图 17：胜率策略相对收益（单位：倍） 11 图 18：单因子和组合因子在 7 月有无触发 12 表 1：市场主要指数涨跌幅 4 表 2：不同策略排名靠前行业展示 5 表 3：模型上月持仓以及整体组合收益情况（表头排名不代表收益排序） 6 1、 市场回顾 、 主要市场特征 7 月整体A 股市场上涨，大盘指数优于中小盘指数。7 月沪深 300 指数收益率为 3.91%，中证 1000 收益率-2.07%，中证 500 收益率 0.74%，创业板收益率 0.20%。 表 1：市场主要指数涨跌幅 沪深 300 中证 1000 中证 500 创业板 单月涨跌幅 3.91 -2.07 0.74 0.20 资料来源： ， ，统计区间为 2023 年 7 月 1 日至 2023 年 7 月 28 日 7 月部分板块获取正向收益。中信一级行业中收益为正的行业有非银行金融、房地产、食品饮料、银行、建材等，中信一级行业中收益为负的行业有传媒、计 算机、通信、国防军工、机械等。 图 1：近两个月各行业绝对收益（单位：%） 资料来源： ， ，7 月数据统计区间为 2023 年 7 月 1 日至 2023 年 7 月 28 日 、 宏观、胜率、动态平衡策略行业配置特征 动态平衡策略胜率策略宏观驱动策略第一名第二名第三名第四名第五名第六名轻工制造 动态平衡策略 胜率策略 宏观驱动策略 第一名第二名第三名第四名第五名 第六名 轻工制造机 械 家 电 通 信 计算机 纺织服装 非银行金融传媒 轻工制造纺织服装机械 家电 有色金属食品饮料建材 消费者服务 房地产电子 资料来源： ， ，统计截至 2023 年 7 月 28 日 图 2：8 月最新截面胜率赔率、宏观驱动行业排名 图 3：7 月胜率赔率、宏观驱动行业排名 资料来源： ， ，统计截至 2023 年 7 月 28 日 资料来源： ， ，统计截至 2023 年 6 月 30 日 、 宏观驱动策略表现 在报告《行业配置宏观篇：边际驱动的逻辑》中我们主要从中长期的视角，分析宏观经济因素是如何驱动行业价格变化的逻辑。我们将其拆分为两个变化：第一个是宏观因子本身重要性的变化，第二是宏观因子传导到行业上的敏感性大小以及方向会发生变化。自 2016 年以来综合模型超额年化收益率 5.55%,超额波动率 7.20%，信息比率 0.77，最大回撤 9.51%，IC 均值 6.64%,ICIR 22.79%，年化换手 3.16 倍。模型在八月份推荐的行业包括有色金属、食品饮料、建材、消费者服务、房地产、电子。 、 动态平衡策略表现情况 在报告《行业配置研究：寻找胜率与赔率的平衡》中，我们从平衡的角度提出了兼顾胜率和赔率的动态平衡策略。自 2015 年初至 2023 年 7 月 28 日策略年化绝对收益 19.07%，年化相对收益 13.76%，信息比率为 2.07，相对最大回撤仅为 5.6%。最新一期推荐行业为轻工制造、机械、家电、通信、计算机、纺织服装。 、 胜率策略表现情况 在报告《行业配置研究胜率篇：因子