信用债持仓分析：机构在买什么？.docx

内容目录 一、机构持仓总体分析 . - 3 - 1、三类持仓机构概览.................................................................................. - 3 - 2、机构持仓债券组成.................................................................................. - 3 - 二、多维度分析机构持仓.................................................................................... - 5 - 1、主体评级维度......................................................................................... - 5 - 2、隐含评级维度......................................................................................... - 6 - 3、债券估值维度......................................................................................... - 6 - 三、机构持仓城投债分析.................................................................................... - 8 - 1、银行理财 ................................................................................................ - 8 - 2、基金公司 .............................................................................................. - 10 - 3、券商资管 .............................................................................................. - 12 - 四、机构持仓产业债分析.................................................................................. - 14 - 1、行业维度 .............................................................................................. - 14 - 2、属性维度 .............................................................................................. - 14 - 五、总结............................................................................................................ - 15 - 机构持仓是指机构投资者买入并持有基金、债券和股票等有价资产以获取投资收益，机构投资者的持仓策略能够反映市场情绪，同时也会作用于市场情绪。我们以债券背后的持有者结构为观测主体，选择银行理财、基金公司、债券资管三类机构，从评级、估值、券种、区域、行业等维度分析机构持仓。本文梳理了 2021 年第二季度至 2023 年第二季度1机构持仓规模、占比及变化，以供投资者参考。 一、机构持仓总体分析 1、三类持仓机构概览 基于前十大持仓机构披露，三类机构中银行理财持仓规模最大，基金公司次之，券商资管规模最小。2021 年第二季度至 2023 年第一季度，银行理财披露持仓规模最大，均值为 15378.41 亿元。基金公司次之，均 值为 7737.90 亿元。券商资管规模最小，均值为 678.34 亿元。 图表 1：2021 第二季度至 2023 第一季度机构持仓披露市值（亿元） 25000 银行理财 基金公司 券商资管（右）  1000 20000 800 15000 600 10000 400 5000 200 0 0 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022