信贷需求不足只反映过往，更关注积极的边际变化.docx

目录 TOC \o 1-2 \h \z \u 大类资产表现 4 国内外宏观热点 4 海外宏观热点及一句话点评 9 国内宏观热点及一句话点评 16 风险提示 19 图表目录 图表 1： 大类资产价格变动一览 4 图表 2： 7 月新增人民币贷款及结构 5 图表 3： 7 月社融及结构 5 图表 4： 7 月人民币存款变动及结构 6 图表 5： 月度新增财政存款 6 图表 6： 企业短期贷款新增 9 图表 7： 企业中长期贷款新增 9 大类资产表现 8 月第二周，大宗商品价格涨跌互现。美债收益率上行，美股下跌；美元指数走强，人民币汇率走贬；中债收益率短升长降，A 股下跌。 图表1：大类资产价格变动一览 单位 2022/12/30 2023/8/4 2023/8/11 今年以来涨跌幅 本周涨跌幅 大宗商品 布伦特原油 美元/桶 美元/桶 美元/盎司美元/吨 美元/吨 元/吨 元/吨 82.32 86.24 86.81 5.5% 3.7% 5.1% 0.7% WTI原油 80.26 82.82 83.19 0.4% COMEX黄金 1,819.70 1,939.60 1,912.90 -1.4% LME铜 8,387.00 8,450.50 8,242.00 -1.7% -2.5% LME铝 2,360.50 2,166.00 2,127.00 -9.9% -1.8% 动力煤 921.00 801.40 801.40 -13.0% 0.0% 螺纹钢 4,085.00 3,736.00 3,691.00 -8.5% -1.2% 美国股债 基点数变动 美债2Y 4.41 4.78 4.89 48 11 美债10Y 3.88 4.05 4.16 28 11 标普500 3839.5 4478.03 4464.05 16.3% -0.3% 外汇 美元指数 人民币 103.4942 101.9986 102.866 -0.6% 0.9% 美元兑离岸 6.9211 7.1883 7.2609 4.9% 1.0% 中债 1年中债 2.1316 1.7494 1.8299 -30.17 8.05 10年中债 2.8312 2.6452 2.6436 -18.76 -0.16 A股 上证综指 3089.26 3288.08 3189.25 3.2% -3.0% 沪深300 3871.63 4020.58 3884.25 0.3% -3.4% -3.4% 创业板指 2346.77 2263.37 2187.04 -6.8% 资料来源： iFinD， 国内外宏观热点 7 月金融数据公布，表面来看新增信贷、社融规模全面偏低，但是拆分数据亦能够发现积极迹象，我们提示关注三点： 第一，居民、企业信贷融资偏弱，但债券融资有所恢复。7 月新增人民币贷款 3459 亿元，同比少增 3331 亿元。去年 7 月全国多地经济受到外部冲击，同时 断贷事件冲击居民购房意愿波及按揭贷款增长，导致贷款增长乏力，而今年 7 月仍然同比负增，反映实体部门信贷需求的确相对不足。分部门看，居民、企业信贷融资均偏低。7 月居民短贷、中长贷分别减少 1335、672 亿元，为今年以来第 二次同步下降；7 月企业中长贷新增 2712 亿元，为今年以来最低，且同比少增 747 亿元，而企业短贷下降 3785 亿元。 但是，债券融资有所恢复。7 月企业债券融资 1179 亿元，同比多增 219 亿 元，在连续 4 个月同比少增后首次多增，反映出各渠道的企业融资需求并非全面收缩，对于有发债资质的中大型企业来说债券融资需求并未明显收缩。同时，7 月政府债券融资 4109 亿元，同比多增 111 亿元，在 5 月、6 月同比大幅少增后转多增。债券融资的恢复抵消信贷增长的乏力，对社会融资规模形成了一定的支撑，7 月社会融资规模为 5282 亿元，同比少增 2500 亿元。7 月社融余额 365.77 万亿，同比增长 8.9?，较 6 月略降 0.1 个百分点。而进入 8 月，一方面去年和今 年地方政府专项债发行节奏错位，另一方面，据 21 世纪经济报道，近期监管部 门通知地方，要求 2023 年新增专项债需于 9 月底前发行完毕，原则上在 10 月底 前使用完毕。截至 7 月 31 日，今年用于项目建设的专项债共发行 2.36 万亿，后 续还有 1.34 万亿额度待发行，如果按照 9 月底之前发完的要