消费电子行业XR深度之商业篇：苹果有望打破XR产业瓶颈，带来消费电子新机遇.docx

目录 XR 有望成为下一代计算平台，具有硬件管道化、供给创造需求特性. 6 XR 设备为进入三维信息时代的硬件媒介 6 “硬件管道化”+“供给创造需求”，XR 发展天然有难度 7 XR 硬件创新周期已过，软件创新周期正在途中 9 XR 发展之路崎岖，内容生态和应用场景成瓶颈 11 用户粘性不足、应用场景有限为制约 XR 增长主要原因 11 用户粘性受制于内容数量与质量，开发者生态成瓶颈 12 移动性/交互方式受限，XR 目前局限于游戏场景，难以做大量级 14 苹果禀赋及策略俱佳，有望打破瓶颈，释放销量空间 15 产品定位：MR 形态，移动性大大提升；眼动+手势+语音交互，增加办公场景 15 硬件：极致性能，惊艳体验 15 软件：自研 OS、ARKIT 工具成熟、兼容 UNITY，便于开发者打造内容 16 开发者生态：存量开发者众多，兼容 IPAD 应用 16 未来展望：3D 原生应用、办公工具、生态外溢，有望带动 XR 长期销量空间 17 增量部件+国别禀赋，带动 A 股公司长周期机遇 19 增量部件：芯片、屏幕、光学、传感器环节存增长机遇 19 国别禀赋：组装代工、光学、检测组装设备是中国优势环节 20 投资建议与风险提示 21 兆威机电 22 立讯精密 31 清越科技 37 华兴源创 44 领益智造 50 长盈精密 56 图表目录 图表 1. VR、MR、AR 对比 6 图表 2. OST 原理图示 6 图表 3. VST 原理图示 6 图表 4. 一维、二维、三维信息交互方式与计算平台对比 7 图表 5. 消费电子根据提供价值不同可分为三类 7 图表 6. XR 产品导致与历代消费电子产品发展路径不同 8 图表 7. 苹果 MR 主要参数优于现主流 VR 设备 9 图表 8. VR 光学技术从菲涅尔向 Pancake 技术演进 9 图表 9. Pancake 技术由单透镜向贴合三透镜演进 9 图表 10. 中国消费端 VR 内容开发商/开发者数量 10 图表 11. XR 行业于 2022 年进入低谷期 11 图表 12. Meta 公司 XR 部门营收波浪式下滑 11 图表 13. 目前 VR 内容 90%收入来自于游戏 11 图表 14. Quest 内容平台 10 大高频标签（截至 2022.12.31） 11 图表 15. 历年游戏机产品销量 12 图表 16. 各 VR 平台内容数量仅千级 12 图表 17. Steam 平台仍以早期重磅游戏靠前 12 图表 18. VR 平台开发者意愿低 13 图表 19. 构建 VR 环境需要 3D 建模、渲染及动画技术 13 图表 20. XR 设备、智能手机保有量对比 13 图表 21. Quest 2 使用区域较局限 14 图表 22. 手柄仅能实现较简单的交互功能 14 图表 23. 苹果 Vision Pro 实物图 15 图表 24. Vision Pro 采用自研“M2+R1”芯片组 16 图表 25. Vision OS 体现较多空间计算与 3D 能力 16 图表 26. Apple 全球开发者人数超过 3400 万 17 图表 27. 苹果 MR 多设备互联技术 17 图表 28. 苹果历代硬件设备自发布以来销量迅速攀升 18 图表 29. Vision Pro 出货量将于发布 5 年后超 2 亿部 18 图表 30. 苹果 Vision Pro 拆解 BOM 清单 19 图表 31. 苹果智能手机、Vision Pro 核心增量部件对比 20 图表 32. A 股投资机遇 20 图表 33. XR 产业链重点上市公司盈利预测与估值 21 图表 34. 兆威机电发展历史沿革 23 图表 35. 兆威机电股权结构集中 23 图表 36. 兆威机电典型微型传动系统结构示意图 24 图表 37. 兆威机电主要业务与产品 24 续 图表 37. 兆威机电主要业务与产品 25 图表 38. 兆威机电产品下游领域主要客户 25 图表 39. 兆威机电分产品结构营收情况（亿元） 26 图表 40. 兆威机电 2022 年分产品结构营收占比 26 图表 41. 兆威机电营收及增速 26 图表 42. 兆威机电费用率变化 26 图表 43. 兆威机电归母净利及增速 27 图表 44. 兆威机电利润率变化 27 图表 45. 兆威机电微传动系统产品汽车应用示意图（1） 27 图表 46. 兆威机电微传动系统产品汽车应用示意图（2） 27 图表 47. 中国汽车电子市场规模保持稳定增长 27 图表 48. IPD 调节方式演变过程 28 图表 49. IPD 调节模组成本对比 28 图表 50. 收入预测