计算机行业智能驾驶专题分析报告：eVTOL，跨越界限.pdf

计算机 | 证券研究报告 — 行业深度 2023 年8 月29 日 强于大市 eVTOL，跨越地与天的界限 智能驾驶专题报告之二 eVTOL （电动垂直起降飞行器）是“飞行汽车”的主流方向。概念貌似前沿， 实际上其依赖的电池、电机、智能驾驶等技术和产业链已经随着电动汽车等 产品发展而逐渐成熟。仅2023 年7、8 月间，就有谷歌、马斯克、吉利、宁 德等旗下 eVTOL 公司获得商业化进展。2024 年奥运会和世博会的试运营计 划或开启eVTOL 元年，投资机会已然显现。 支撑评级的要点  eVTOL 行业发展在一定程度上是超市场认知的。 （1）产品开始趋于成熟：垂直起降、跨越天地的出行方式具有颠覆性，但实 际上依赖的电机、高放电与高密度电池、智能驾驶、轻量化技术迎来陆续突 破，而且在新能源等相邻产业得到验证。这使得较多厂商获得适飞资格或进 入量产阶段； （2 ）商业化发展迅速，订单数量在起量：我们列举的一些企业已分别获得数 十数百甚至上千的飞行器订单。包括载人（空中巴士）和载物（末端物流） 以及军用等场景的需求快速显露； （3）中国市场政策超预期：不仅欧美、日韩在紧密跟进eVTOL 领域的政策 和监管，我国也在部委和省市层面落地了包括“十四五”规划、电动飞机适航 规定、低空飞行空域和航线划定等政策。  行业迎来两个催化因素。 （1）巨头在积极布局，除了亿航、Joby 等创新型企业在专注eVTOL 外，国 外如谷歌、马斯克（SpaceX），国内如宁德、吉利、中国商飞等都在积极布 局。一众领军企业推动下，2023 年出现多起行业代表性事件； （2 ）2024 年有望是eVTOL 商用元年，两大盛会（巴黎奥运会、大阪世博会） 都计划在活动期间开展eVTOL 商业化运营的尝试。  现在对eVTOL 的投资时点已成型。 一方面领先企业在逐渐浮出水面，标的有选择余地；另一方面，产业链受益 性开始暴露在聚光灯下，而且以电池为例，传统产能在过去几年供给充足， 需要向新的领域延伸，拓展成长性。企业的意愿和需求的传导下，包括产品、 订单、业绩等指标将逐步反映业务进展，有利于投资者跟踪和定价。 投资建议  我们认为eVTOL 是一个创新的出行产业，市场空间可触达万亿级。产业 成熟度发展迅速，第一阶段的商业化时点临近，投资者应给予充分重视。同