赛晶科技-市场前景及投资研究报告：IGBT、SiC新贵.pdf

2023 年08 月01 日 公司研究 评级：买入(首次覆盖) [Table_Title] 乘 之风，IGBT、SiC 新贵扶摇直上 ——赛晶科技（00580 ）公司深度研究-港股 最近一年走势 投资要点： 赛晶科技 恒生指数 0.1293 ◼ 赛晶科技——深耕功率半导体及创新技术，布局新能源产业链 0.0239 赛晶科技是业内技术领先并深具影响力的电力电子器件供应商和系 -0.0815 统集成商，也是国际领先的创新研发型企业。公司成立于2002 年，依托 -0.1869 分销瑞士ABB 半导体起步。公司有两大主营业务集群，功率半导体及配 套器件和前沿性电力电子技术。2020 年，赛晶科技 IGBT 首款产品正式 -0.2923 发布。2021 年首条 IGBT 生产线竣工投产，i20 IGBT 芯片和 ED 封装 -0.3977 22/8 22/9 22/1022/1122/12 23/1 23/2 23/3 23/4 23/5 23/6 23/7 IGBT 模块实现量产。 ◼ 新能源需求带动功率半导体发展，IGBT 空间较大 相对恒生指数表现 2023/07/31 功率半导体是电子装置中电能转换与电路控制的核心。受益于下游 表现 1M 3M 12M 新能源车、新能源发电、工控等领域需求增长，全球功率半导体市场进入 赛晶科技 11.9% 7.4% -18.2% 持续增长期，下游市场中中国占全球比例超三成，市场增速高于全球水 恒生指数 6.1% 0.9% -0.4% 平。据Omdia，2023 年中国功率半导体市场规模将达到212 亿美元，占 到全球份额的42% 。IGBT 作为电力电子装备中的核心器件，在新能源汽 车、光伏等新兴领域中用量及价值量均迎来快速提升，未来具备较大增长 市场数据 2023/07/31 空间。同时，当前中国市场被海外大厂占据，国内企业奋起直追， 当前价格（港元） 1.88 趋势所向。此外，随着拥有更好电气性能的第三代半导体的发展，未来 52 周价格区间（港元） 1.29-2.70 行业空间可观。根据 TrendForce ，2022 年全球 SiC 功率器件市场规模 总市值（百万港元） 3,067.52 将达 16.09 亿美元，预计到2026 年市场规模将达53.28 亿美元，2022- 流通市值（百万港元） 3,067.52 2026 年CAGR 达到35%附近。 总股本（万股） 163,166.20 ◼ 赛晶科技IGBT 技术国内领跑，智能化布局 流通股本（万股） 163,166.20 赛晶科技2022 年自研半导体获得来自电动汽车、光伏、储能等行业 日均成交额（百万港元） 6.23 的近30 家客户的订单，产销IGBT 模块约 7 万个，实现销售收入3970 近一月换手（% ） 0.11 万元，较2021 年增长约 12 倍。公司以应用需求为基础，并以获得尽可