因子跟踪月报2023年7月：量价因子表现突出，基本面迎来修复.docx

目录 一、因子简介 3 二、单因子检验 3 市值因子 3 非线性市值因子 4 贝塔因子 5 成长因子 6 盈利因子 7 价值因子 8 杠杆因子 9 波动率因子 10 动量因子 11 流动性因子 12 三、总结 13 风险分析 14 图表目录 图表 1： 市值因子累计净值 3 图表 2： 市值因子分组累计净值 3 图表 3： 市值因子分组收益率 4 图表 4： 市值因子 IC 时间序列 4 图表 5： 市值因子累计 IC 时间序列 4 图表 6： 非线性市值因子累计净值 5 图表 7： 非线性市值因子分组累计净值 5 图表 8： 非线性市值因子分组收益率 5 图表 9： 非线性市值因子 IC 时间序列 5 图表 10： 非线性市值因子累计 IC 时间序列 5 图表 11： 贝塔因子累计净值 6 图表 12： 贝塔因子分组累计净值 6 图表 13： 贝塔因子分组收益率 6 图表 14： 贝塔因子 IC 时间序列 6 图表 15： 贝塔因子累计 IC 时间序列 6 图表 16： 成长因子累计净值 7 图表 17： 成长因子分组累计净值 7 图表 18： 成长因子分组收益率 7 图表 19： 成长因子 IC 时间序列 7 图表 20： 成长因子累计 IC 时间序列 7 图表 21： 盈利因子累计净值 8 图表 22： 盈利因子分组累计净值 8 图表 23： 盈利因子分组收益率 8 图表 24： 盈利因子 IC 时间序列 8 图表 25： 盈利因子累计 IC 时间序列 8 图表 26： 价值因子累计净值 9 图表 27： 价值因子分组累计净值 9 图表 28： 价值因子分组收益率 9 图表 29： 价值因子 IC 时间序列 9 图表 30： 价值因子累计 IC 时间序列 9 图表 31： 杠杆因子累计净值 10 图表 32： 杠杆因子分组累计净值 10 图表 33： 杠杆因子分组收益率 10 图表 34： 杠杆因子 IC 时间序列 10 图表 35： 杠杆因子累计 IC 时间序列 10 图表 36： 波动率因子累计净值 11 图表 37： 波动率因子分组累计净值 11 图表 38： 波动率因子分组收益率 11 图表 39： 波动率因子 IC 时间序列 11 图表 40： 波动率因子累计 IC 时间序列 11 图表 41： 动量因子累计净值 12 图表 42： 动量因子分组累计净值 12 图表 43： 动量因子分组收益率 12 图表 44： 动量因子 IC 时间序列 12 图表 45： 动量因子累计 IC 时间序列 12 图表 46： 流动性因子累计净值 13 图表 47： 流动性因子分组累计净值 13 图表 48： 流动性因子分组收益率 13 图表 49： 流动性因子 IC 时间序列 13 图表 50： 流动性因子累计 IC 时间序列 13 一、因子简介 因子库共分为市值、非线性市值、贝塔、成长、盈利、价值、波动率、动量、流动性、杠杆 10 个风格因子。本报告主要监控当月因子表现，通过多因子检验和单因子检验分别对风格因子和单因子进行分析。 多因子模型参考CNE5 的风格因子模型对 10 个风格因子、国家因子以及行业因子进行时间序列回归。单因子检验通过因子收益率和 ICIR 两个维度对因子进行分析，观察因子之间的区别以及因子在时序上的变化，见微知著，对市场的变化及趋势进行分析。 因子分析的流程包括因子清洗入库，去极值，标准化，市值行业中性化（市值因子不做市值中性）等步骤， 将处理之后的因子进行下一步有效性分析。 二、单因子检验 因子收益率的计算方式是将因子进行标准化处理，利用因子加权的方式计算所有股票组合的收益率。本质上因子收益率是股票的多空组合的收益，因子绝对值越大，所对应的多空权重越高，更能反映因子 本身对于未来收益率的影响。 整体来看，过去一个月在十大类因子中，残差波动率因子的绝对收益率最高，达到了 3.77%（-），其次是动量以及流动性因子，分别为 3.66%（-）和 3.46%（-）。从 IC 及 IR 的表现来看，流动性，残差波动率，市值因子表现较好。 市值因子 过去一个月市值因子收益率为-1.42%，因子 IC 的均值为-0.184，IR 为 2.921。 从因子的累计净值及 IC 时间序列来看，市值因子从去年一直表现为小市值占优，中间经历过几波短暂的反弹，但持续时间均不太长，目前 IC 接近在经历短暂波动之后又转为向下趋势，预计小市值将依旧表现突出。 从分组收益率来看，市值因子单调性较好，小市值因子具有明显的正向收益。 图表1： 市值因子累计净值 图表2： 市值因子分组累计净值 资料来源：WIND， 资料来源：WIND， 金融工程跟踪报告 图表3：