有色行业海外锂资源企业近况总结：增量预期维持不变，2023年重点关注需求端-20230609-华西证券-147页.pdf

证券研究报告/行业研究 海外锂资源企业近况总结— 增量预期维持不变，2023年重点关注需求端 华西证券研究所环保有色首席分析师 晏溶 执业证号：S1120519100004 2023年6月9日 仅供机构投资者使用证券研究报告 请仔细阅读本报告尾部的重要法律声明 摘要/Abstract  预计2023年海外锂辉石新增供应量约16.88万吨LCE ，同比增长50% ，下半年将释放较多增量 据我们追踪 ，澳洲锂精矿2023年较2022年的主要增量来自于 Mt Cattlin品位恢复带来的产量提高、Altura的满产运行、Mt Marion产能扩建、 Wodgina前两条产线的满产运行以及Finiss矿山的投产 ，合计增加75万吨锂精矿 ，同比增长31% ，此处暂不考虑Bald矿山带来的增量。除澳洲外 ， 其余区域将是2023年锂精矿增长的主战场 ，2023年上半年 ，非洲、加拿大、巴西等多个项目基本按预期投产 ，预计将在下半年释放较多增量。据 我们统计 ，2023年除澳洲地区 ，海外其他地区实现首次生产的项目有Premier的Zulu锂矿项目、华友钴业的Arcadia项目、盛新锂能的萨比星锂矿 项目、中矿资源Bikita锂矿200万吨改扩建及200万吨新建项目、 Sigma的Grota do Cirilo项目以及Sayona的NAL项目 ，上述项目多于Q2投产 ， 预计将在下半年释放较多增量 ，据此我们测算2023年除澳洲外的其他海外地区预计合计增加60万吨锂精矿供应。2023年海外市场共计新增135万 吨锂精矿 ，折合16.88万吨LCE。  预计2024年海外锂辉石精矿新增供应量约25万吨LCE ，同比增长50% ，能否如期释放仍需持续追踪 据我们跟踪的样本测算 ，2024年锂精矿新能项目主要分布于澳洲、非洲、北美及南美地区 ，预计2024年海外锂精矿新增产量达200万吨 ，其中部 分增量来自于2023年下半年投产矿山的爬坡增量 ，另一部分来自于2024年新投产项目 ，包括澳洲Holland、 Kathleen Valley、芬兰Keliber 项目 及加拿大James Bay项目。但目前预计于2024年投产的项目多处于建设初期 ，能否按期投产仍需持续追踪。此外 ，我们统计的均为海外正式立项 项目 ，除此外的项目情况无法统计 ，同时也无法预期2024年的DSO销售情况。 摘要/Abstract  预计2023年海外盐湖碳酸锂新增产量8.5万吨，同比增长35% 据我们统计 ，较此前追踪的项目进度情况 （4月24日发布 ），Allkem的Olaroz二期、 LAC的Caucharí-Olaroz项目及Livent的Hombre Muerto盐 湖一阶段扩产项目进展符合预期 ，合计产能约7.5万吨/年 ，其中仅Livent的Hombre Muerto盐湖一阶段扩产为原计划2023年投产项目 ，其余两个 项目均由原计划2022年投产延迟至2023年投产；Argosy的Salar del Rincon 项目、SQM的四川氢氧化锂工厂项目进展略微延期 ，合计产能3.2万 吨/年 ，其中Argosy的Salar del Rincon 项目由此前2023Q2季度末实现满产的预期 ，延迟至目前2023Q2季度末实现连续运营 ，2023H2提高生产 运营水平 ，SQM的四川氢氧化锂加工厂此前预期2023Q2投产 ，2023Q1季报披露将在未来几个月内投产。综合考虑各项目进度 ，我们预计2023 年海外盐湖端将合计新增8.5万吨LCE产量 ，兑现度仍然需要关注阿根廷项目进展情况。  2024年海外盐湖增量多来源阿根廷，粗估将贡献12.5万吨LCE ，同比增长38% ，能否如期兑现有待追踪 据我们测算 ，2024年海外盐湖合计将新增19.1万吨产能 ，其中仅SQM的3万吨新增来自智利 ，其余16.1万吨均来自阿根廷 ，阿根廷作为盐湖提锂 新进入者 ，当地配到设施完善程度不及智利 ，且多