东鹏-行业洗牌加速，产能优化与渠道管理能力构筑护城河.pdf

行业研究 其他家用轻工 证券研究 报告 2019 年08 月22 日 由东鹏控股招股说明书看建筑卫生陶瓷行业 行业洗牌加速，产能优化与渠道管理能力构筑 推荐（维持） 护城河  建筑卫生陶瓷行业洗牌，生产与渠道管理能力构筑护城河：近年来，随着建筑 华创证券研究所 卫生陶瓷产业集中化和环保整治力度加大，落后产能逐步被淘汰，且格局分散 竞争激烈，行业洗牌加速。东鹏控股作为建筑为陶瓷行业领先企业，有望借助 证券分析师：郭庆龙 其产能优化与渠道掌控力提升在行业洗牌中脱颖而出。 电话：010  建筑陶瓷：中国为全球第一大瓷砖产销国，格局分散。中国为全球第一大瓷砖 邮箱：guoqinglong@ 产销国。根据ACIMAC 发布的数据，中国瓷砖产量占全球产量45% 以上，销 执业编号：S0360518100001 量占比38%以上，是全球瓷砖产销第一大国。其中2017 年中国瓷砖产量占全 证券分析师：陈梦 球瓷砖总产量的47.2% ，消费量占全球瓷砖总消费量的41.4% 。行业竞争格局 分散。我国建筑陶瓷整体呈现“大市场，小企业”的竞争格局，东鹏控股招股 电话：010 书数据显示，2017 年我国共有规模以上（主营业务收入为2,000 万元及以上） 邮箱：chenmeng1@ 建筑陶瓷企业 1,370 多家，东鹏、欧神诺、蒙娜丽莎、悦心健康、惠达卫浴、 执业编号：S0360518110002 四通股份合计建筑陶瓷营业收入占全行业的比例约为 2.3% ，其中东鹏控股市 联系人：葛文欣 场占比依旧领先，为1.09%。随着国内市场消费结构不断升级，行业龙头企业 的市场占有率将进一步提升。 电话：010  卫生陶瓷：行业集中化趋势明显，本土品牌加速突围。我国卫生陶瓷行业集 邮箱：gewenxin@ 中化趋势明显：我国是卫生陶瓷产销第一大国，2017 年我国卫生陶瓷年产量 行业基本数据 达到2.18 亿件，同比上升5%；消费量达到1.62 亿件，同比上升6%。从竞争 格局来看，业内大部分都是中小型企业，卫浴行业市场集中度处于较低水平， 占比% 经测算，2017 年惠达卫浴、海鸥住工、东鹏控股卫生陶瓷业务收入市场占比 股票家数(只) 68 1.85 分别为3.16%、2.87%和 1.49%。本土品牌加速突围：目前国际卫生陶瓷品牌， 总市值(亿元) 3,945.62 0.66 流通市值(亿元) 2,460.16 0.56 如科勒、东陶，占据高端市场；国内品牌主要占据中低端市场。趋势上看，本 土企业通过持续的研究开发、自主创新、品牌经营，市场竞争能力逐渐提高， 相对指数表现 出现了以东鹏、九牧、箭牌、恒洁、惠达、帝王等为代表的全国性本土卫生陶 瓷品牌，预计未来随着国内品牌厂商加快研发、技术创新，产品结构将由以前 % 1M 6M 12M