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2023年互联网金融分析报告 目 录 TOC \o "1-3" \h \z \u 一、2023互联网金融兴起，外延和内涵 PAGEREF Toc367552655 \h 3 1、互联网金融本质上是互联网厂商和软件厂商在金融领域的O2O实践 PAGEREF Toc367552656 \h 3 2、互联网金融的业务外延 PAGEREF Toc367552657 \h 4 二、电子券商的发展路径和经营之道 PAGEREF Toc367552658 \h 4 1、由美国证券经纪商的发展看电子券商 PAGEREF Toc367552659 \h 4 2、电子券商监管放行暗流汹涌 PAGEREF Toc367552660 \h 5 3、互联网草根特性和长尾特性决定了电子券商不同的经营理念 PAGEREF Toc367552661 \h 6 4、从切入难度来看，券商业务可分为四个层级 PAGEREF Toc367552662 \h 7 5、东财、同花顺、大智慧、万得、恒生在电子券商业务上的竞争比较分析 PAGEREF Toc367552663 \h 7 6、BAT三家是互联网金融的最大参与者 PAGEREF Toc367552664 \h 8 7、电子券商参与竞争将使券商经纪业务收入比例持续下降，500 亿元规模市场的颠覆者 PAGEREF Toc367552665 \h 9 三、支付、信贷和保险销售 PAGEREF Toc367552666 \h 11 1、电子支付爆发的临界点已经来临 PAGEREF Toc367552667 \h 11 1、互联网贷款野蛮生长 PAGEREF Toc367552668 \h 12 2、保险网销已经彻底放行 PAGEREF Toc367552669 \h 13 四、投资思路 PAGEREF Toc367552670 \h 14 1、电子券商系列 PAGEREF Toc367552671 \h 14 （1）同花顺 PAGEREF Toc367552672 \h 15 （2）恒生电子 PAGEREF Toc367552673 \h 15 （3）东方财富 PAGEREF Toc367552674 \h 16 （4）大智慧 PAGEREF Toc367552675 \h 16 （6）腾讯控股 PAGEREF Toc367552676 \h 17 2、互联网信贷业务系列 PAGEREF Toc367552677 \h 18 一、2023互联网金融兴起，外延和内涵 1、互联网金融本质上是互联网厂商和软件厂商在金融领域的O2O实践 金融本质上信息流和资金流在金融中介的协调下进行重新配置。传统金融在支付手段、信息处理以及交易可能性集合上的效率都不算很高。 但是由于金融业长期被金融中介和社会精英所控制，其效率的提高速度缓慢。 进入互联网时代后，互联网和软件厂商在支付手段、信息处理以及扩大交易可能性集合方面都有更强的技术手段和更低成本的实现方式。并且互联网以一种草根的，去中心化的方式，力图摆脱中介对效率的影响。 从本质上来说，互联网金融是互联网厂商和软件厂商在金融领域的O2O实践。 2、互联网金融的业务外延 互联网金融从业务种类上包括证券、支付、信贷和保险业务；从业务环节上包括销售、传播、运营。横向纵向的排列组合可以出现多种互联网金融业态。虽然不是每一种业态都存在，或者可以命名，但是这是互联网金融目前可测的外延。 二、电子券商的发展路径和经营之道 1、由美国证券经纪商的发展看电子券商 美国从1975 年取消固定佣金制度到2023 年《金融服务现代化法》废除分业经营的限制，伴随互联网技术的发展，美国证券行业经历了从电子化兴起到传统券商全面进入的过程。美国网络证券交易模式按照差异化服务逐步发展成以E-trade 为代表的纯粹网络证券经纪公司（ 再如TD Ameritrade）、以嘉信理财为代表的综合型证券经纪公司（再如Fidelity，Jack White）和以美林为代表的传统证券经纪公司（再如Paine Webber，Morgan Stanley，A.G.Edwards）。 嘉信理财虽然是综合型经纪商，但是其规模发展最快的部分是其向电子券商转型的90 年代后。20 世纪90 年代中期，嘉信理财实现重大突破，推出基于互联网的在线理财服务，迅速成为全美最大的网上理财交易公司。目前所有活跃帐户总数超过700 万，管理资产总额逾10000 亿美元。 2、电子券商监管放行暗流汹涌 自2023 年证监会放行第三方互联网基金销售资质开始，电子券商逐渐暗流汹涌。2023 年以来，虽然证监会尚未就电