酷特智能 -大规模个性化服装定制先驱，AI设计浪潮中有望抢占先机.docx

1 / 35 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 证券研究报告 |公司首次覆盖 酷特智能(300840.SZ) 2023 年 08 月 22 日 酷特智能 酷特智能(300840.SZ)：大规模个性化服装 定制先驱，AI 设计浪潮中有望抢占先机 投资要点 买入 (首次) 所属行业：纺织服装/服装家纺 当前价格(元)：12.83 证券分析师 徐偲 资格编号：S0120523020002 邮箱： xucai＠ .cn 研究助理 成浅之 邮箱： chengqz＠ .cn 市 市场表现 酷特智能 沪深300 57% 46% 34% 23% 11% 0% - 11% -23% 2022-08 2022- 12 2023-04 沪深 300 对比 1M 2M 3M 0.71 3.172.31 0.71 3.17 2.31 7.27 4.05 9.51 相对涨幅(%) 资料来源： 德邦研究所， 聚源数据 相关研 相关研究 深耕个性化服装定制，引领 C2M 产业互联网平台发展。酷特智能成立于 2007 年， 立足 C2M 战略，即“由需求驱动的大规模个性化定制”的经营模式，成功打造服 装 C2M 产业互联网平台 SUITID，产品由西服定制逐步拓展至全品类定制， 针对 国内外服装品牌商、服装创业者、时尚设计师和服装经营者等客户的个性需求，提 供从研发设计、面辅料管理、生产制造、到客服和物流的柔性化一站式解决方案。 业绩增长稳健，2015 年-2022 公司营收 CAGR 为 11.29%，归母净利润 CAGR 为 27.78% 。23Q1 公司收入 1.65 亿元，同比+20%；归母净利润 0.29 亿元， 同比 +61.7% ，实现超预期增长。 数据驱动供需协同， 大规模个性化服装定制前景广阔。近年来我国定制服装行业 快速发展，2022 年市场规模达到 2600 亿元。个性化定制能有效的从供给端改变 成衣企业库存和供应链困境， 消费分级下中高端消费者消费能力和意愿依旧强烈， 对个性化产品和服务有较强偏好。大规模个性化定制能够兼顾个性化和工业化， 极大地降低了定制服装的门槛，更符合大众市场的定制需求。 生成式 AI 迎来技术突破， 或催化服装定制需求爆发 。设计端： DALL-E 2、 Midjourney 等 AI 图像生成工具愈发成熟， 能够将输入的自然语言生成相对应的原 创图片。美国一站式服装服务平台 CALA 已接入 OpenAI 的 DALL-E2 ，AI 助力 设计师实现灵感，人人都可成为设计师。 生产端： 政策鼓励传统纺服产业数字化转 型， AI 赋能智能制造提质增效。 ChatGPT 或可用于语音控制机器人工作， 机器人 产业化有望加速落地。用户端：23 年 6 月，谷歌发布了 TryOnDiffusion 虚拟试衣 AI 模型， AR/VR 基于 AI 迭代优化， 虚拟试衣场景更加普及将有效提升服装定制 用户体验。 作为大规模个性化定制龙头， 公司数据驱动+智能制造优势显著。 公司坚持 C2M 战略方向，在服装个性化定制领域处于领先地位。公司创立了一套通过工业化手 段、效率和成本制造个性化产品的智能制造模式，解决了传统服装高库存的瓶颈 以及传统个性化定制高成本、无法量产的痛点。公司自主研发智能量体系统， 自创 “三点一线”量体方法，通过 AI 技术和大数据建模，精准模拟人体 3D 体态。公 司还搭建了包括版型数据库、款式数据库、工艺数据库、 BOM 数据库在内的数据 库系统， 可以满足 99.99％人体个性化定制需求， 从而实现“一件起订，一人一版， 一衣一款，7 日交付”。 拓客户拓产品拓行业，公司成长空间广阔。受益于服装定制渗透率提升，公司 B 端客户粘性较强， 订单饱满延续增长； 发力红领品牌建设，C 端需求有望迎来突 破；定制服装品类不断拓展， 女装有望贡献新的增长点。同时，公司聚焦 C2M 产 业互联网平台生态战略，跨行业输出 C2M 产业互联网解决方案，工程改造和咨询 类业务有望塑造第二成长曲线。 投资建议： 我们预计公司 2023-2025 年实现收入 7.78 /9.79/11.98 亿元，分别同比 增长 26. 15%/25.97%/22.36%；实现归母净利润 1. 13/1.52/1.99 亿元，分别同比增 长 32.31%/34.59%/31. 10% ，23-25 年对应 PE 为 27.27/20.26/15.46X，相比于传 统服装制造企业，公司智能制造优势突出，受益于 AI 对服装行业的重塑， 公司成 长可期，