东吴证券_国防军工行业+公司首次覆盖：周期筑底量价趋明，舰船板块乘风而行.pdfVIP

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2023-08-16 发布于广东
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东吴证券_国防军工行业+公司首次覆盖：周期筑底量价趋明，舰船板块乘风而行.pdf

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证券研究报告·行业+公司首次覆盖 ·国防军工国防军工行业+公司首次覆盖周期筑底量价趋明，舰船板块乘风而行 2023 年07 月17 日增持（维持）证券分析师苏立赞执业证书：S0600521110001 [Table_Tag] sulz@ [Table_Summary] 投资要点证券分析师钱佳兴执业证书：S0600521120002 ◼ 船舶是大周期，供需错配是船舶周期产生的主要原因。复盘过去百年造船周期，大致可分为六个大的阶段，每个阶段持续 20 余年，从峰谷到 qianjx@ 峰顶，造船产量通常是数倍之变。供需错配是造船周期产生的主要原因。证券分析师许牧执业证书：S0600523060002 ◼ 民用造船业已进入新的周期上行阶段，呈现量价齐升状态。 xumu@ 需求端：运价高位+环保政策约束+到龄船只更新，新造船需求进入上行载周期。新船需求包括新增需求、替代需求和投机需求三大类。其中，新行业走势转与增需求主要取决于航运需求，替代需求由技术进步、环保政策和船舶到播传龄更新共同决定。当前，全球新造LNG 运输需求较好，环保政策约束可国防军工沪深300 不叠加到龄船只更新拉动替代需求。克拉克森估计，受益于航运业能源转 5% ， 2% 型，2023 年到2033 年的新造船投资将达到 1.6 万亿美元，平均每年1600 用 -1% 使 -4% 亿美元，远高于2000 年以来的每年新造船投资平均值1000 亿美元。部内 -7% 人 -10% 供给端：全球造船产能基本出清，当前呈现偏紧状态。金融危机以来， -13%