东吴证券_房地产行业深度报告：2023年商业地产趋势研究报告-拥抱业态变化，聚焦核心消费.pdfVIP

证券研究报告·行业深度报告 ·房地产 房地产行业深度报告 2023 年商业地产趋势研究报告：拥抱业态变 2023 年08 月06 日 化，聚焦核心消费 证券分析师 房诚琦 增持 （维持） 执业证书：S0600522100002 fangcq@ 证券分析师 肖畅 [Table_Tag] [Table_Summary] 执业证书：S0600523020003 投资要点 ◼ 随着持续3 年的新冠疫情得到控制，中国经济发展呈现温和复苏态势。 xiaoc@ GDP、社零等指标恢复稳步增长；交通出行流量和旅游人次同比大幅提 证券分析师 白学松 升；失业率较高、消费者支出趋向保守的问题也在逐步得到解决。宏观 执业证书：S0600523050001 经济的复苏以及客流量的大幅增长将带动购物中心扭转颓势，重回增长 baixs@ 轨道。预计空置率和销售额等指标均较疫情时期将会得到显著改善。在 载 此背景下，我们总结出购物中心赛道的三大趋势： 行业走势 转 与 播 ◼ 趋势一：消费支出趋向保守和电商冲击促使购物中心业态分布发生变 传房地产 沪深300 可 化。受疫情的持续影响，大部分消费者对未来收入的增长预期受到损害， 12% 不 整体支出趋向保守。由于对品质仍有追求，消费并未降级。但消费者开 9% ， 用 6% 使 始积极寻求更具价格竞争力的购买渠道。电商尤其是近年来崛起的直播 3% 0% 部 电商，凭借着以量换价的低价优势和精准推送的缩短决策路径优势，进 内 -3% 人 -6% 一步冲击线下商业份额，2022 年网上零售额占比已高达31.3%。购物中 -9% 本